‘슈퍼 달러’의 역설: 한국 경제, 펀더멘털의 견고함과 환율의 비명 사이에서 > K-wave Trends

Der direkteste und stärkste Auslöser für diesen Wechselkursanstieg ist der groß angelegte Geldabzug ausländischer Investoren. In diesem Jahr haben Ausländer allein auf dem inländischen Aktienmarkt Aktien im Wert von fast 120 Billionen Won netto verkauft, was den Wert des Won belastete. Dieser Ausverkauf ist nicht einfach ein Zeichen des Misstrauens gegenüber unserer Wirtschaft, sondern hat eher die Art eines Neuausrichtungsprozesses zur Ausbalancierung des globalen Portfolios. Als der KOSPI steil anstieg und die Vermögenswerte in die Höhe schoss, wurde der Druck, den Won zu verkaufen, am größten, da die Anleger Gewinne realisierten und ihr Geld in Dollar umtauschten. Infolgedessen entstand eine ironische Situation, da die Nachfrage nach Dollars, die für den Verkauf von Aktien benötigt wurden, die Dollars überstieg, die durch den Verkauf von Halbleitern verdient wurden, was den Markt überwältigte und den Aufwärtsdruck auf den Wechselkurs verstärkte.

Externe geopolitische Risiken und Ängste vor einer Straffung durch die USA sind ebenfalls wichtige Faktoren für den hohen Wechselkurs. Da die Spannungen im Nahen Osten zunehmen, hat die Präferenz für den Dollar, einen sicheren Vermögenswert, weltweit zugenommen, was zu einer Schwächung der Währungen der Schwellenländer, einschließlich des Won, geführt hat. Da zudem die US-Beschäftigungsindikatoren stärker ausfielen als erwartet, rückte erneut die Möglichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Federal Reserve (Fed) in den Vordergrund. Der Anstieg des Dollar-Index führte natürlich zu einem Anstieg des Won-Dollar-Wechselkurses und wurde zu einem Katalysator für die zunehmende Volatilität auf dem inländischen Devisenmarkt. Insbesondere der Rückgang des Won ist so stark, dass er unter den Währungen großer Länder mit dem russischen Rubel vergleichbar ist, was die Angst am Markt weiter schürt.

Die Regierung und die Devisenbehörden betrachteten diesen Anstieg der Wechselkurse nicht einfach als Ergebnis der Marktautonomie, sondern beurteilten ihn als ein „Konzentrationsphänomen“ mit spekulativem Handel und begannen zu reagieren. Die zuständigen Minister, darunter der stellvertretende Ministerpräsident für Wirtschaft Koo Yun-cheol, sandten im Rahmen einer Dringlichkeitsüberprüfungssitzung eine deutliche Warnung aus, dass übermäßige Volatilität nicht toleriert wird. Insbesondere glauben die Devisenbehörden, dass spekulative Wetten über den Offshore-NDF-Markt zu Marktstörungen führen, und verfolgen Maßnahmen, um die Transparenz von Transaktionen zu stärken und sie in den Inlandsmarkt zu integrieren. Darüber hinaus streben wir danach, die Ordnung auf dem Devisenmarkt wiederherzustellen, indem wir eine strenge Untersuchung des sogenannten „Lead & Lag“-Verhaltens vorhersagen, bei dem Export- und Importunternehmen den Dollarwechsel in Erwartung eines Wechselkursanstiegs absichtlich verzögern.

Bemerkenswert ist, dass positive Indikatoren wie starke Exporte und Leistungsbilanzüberschüsse nicht richtig zur Verteidigung des Wechselkurses beitragen. Wenn die Exporte gut laufen, erhöht sich normalerweise das Angebot an US-Dollar und der Wechselkurs sollte sich stabilisieren, aber jetzt verfolgen sogar Exportunternehmen die Strategie, US-Dollar zu halten, anstatt sie sofort in Won umzuwandeln, um von einem hohen Wechselkurs zu profitieren. Experten analysieren, dass das „Greifen nach Dollars“ durch diese Unternehmen den Liquiditätsmangel auf dem Markt verschärft und dadurch einen Teufelskreis in Gang setzt, der die Aufwertungsrate des Wechselkurses erhöht. Obwohl die Fundamentaldaten solide sind, untergraben psychologische Faktoren und Marktungleichgewichte bei Angebot und Nachfrage die Fundamentaldaten der Wirtschaft.

Es besteht große Sorge, dass der anhaltend hohe Wechselkurs nicht nur ein Problem auf dem Finanzmarkt darstellt, sondern tiefe Spuren in der gesamten Realwirtschaft hinterlassen wird. Steigt der Wechselkurs, steigen die Importpreise, was direkt zu einer sinkenden Kaufkraft der privaten Haushalte und einer erhöhten Kostenbelastung der inländischen Unternehmen führt. Insbesondere der Druck auf die Importpreise in Verbindung mit dem Anstieg der internationalen Ölpreise erschwert die Position der Bank of Korea bei der Steuerung der Geldpolitik noch mehr. Eine Anhebung der Zinssätze zur Eindämmung der Inflation weckt Bedenken hinsichtlich einer Rezession der Inlandsnachfrage, während Interventionen zur Eindämmung des Wechselkurses insofern ein Dilemma darstellen, als sie nicht frei von Kontroversen über ihre Wirksamkeit sein können. Obwohl staatliche Interventionen in gewissem Maße dazu beitragen können, das Tempo der Wechselkurse zu kontrollieren, herrscht die vorherrschende kühle Einschätzung vor, dass sie nur begrenzte Möglichkeiten bieten, den fundamentalen Trend umzukehren.