'롤러코스터' 장세의 역설: 한국 증시를 뒤흔드는 변동성의 실체와 과제 > K-wave Trends

Der Volatilitätsindikator des inländischen Aktienmarktes steht derzeit auf einer Warnleuchte, und im Zentrum steht das ungewöhnliche Phänomen der häufigen Aktivierung von „Sidecar“. Laut Statistiken der Korea Exchange hat die Zahl der an der Börse aktivierten Sidecars in diesem Jahr bereits 20 überschritten, was eine erstaunliche Zahl ist, die ein Viertel der gesamten Aktivierungsrekorde seit 2002 ausmacht. Da sie nur ein paar Mal niedriger ist als der Jahresrekord von 2008, als die Finanzkrise die Welt erfasste, gehen Marktbeamte davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit sehr hoch ist, dass der Allzeitrekord gebrochen wird, bevor die erste Jahreshälfte überhaupt vorbei ist. Es ist beispiellos in der Geschichte, dass das Kühlsystem sechs Monate in Folge in Betrieb war, und dies kann als klarer Indikator dafür angesehen werden, wie instabil unser Aktienmarkt derzeit funktioniert.

Diese Marktangst geht über bloße Zahlenzahlen hinaus und breitet sich auf einzelne Aktien und die allgemeine Investitionsstimmung aus. Die Tatsache, dass die Zahl der Aktivierungen von Volatility Mitigation Devices (VI) auf das 1,5-fache des Niveaus zum Zeitpunkt der Pandemie gestiegen ist, deutet darauf hin, dass das Handelsverhalten der am Markt teilnehmenden Anleger sehr aggressiv und auf die Erzielung kurzfristiger Gewinne ausgerichtet ist. Da sich alle Fonds auf dem Markt auf großkapitalisierte Halbleiteraktien wie Samsung Electronics und SK Hynix konzentrieren, hat sich insbesondere das „Konzentrationsphänomen“ festgesetzt, bei dem minutengenaue Änderungen von Angebot und Nachfrage für diese Aktien die Richtung des gesamten Index bestimmen. Die übermäßige Abhängigkeit von einer bestimmten Branche legte letztlich strukturelle Schwachstellen offen, die dazu führten, dass der gesamte Markt wie ein Dominostein zusammenbrach, wenn der Aktienkurs des Unternehmens schwankte. Dies führte zusammen mit dem spekulativen Handel einzelner Anleger zu einem weiteren Anstieg der Intraday-Schwankungen.

Als externer Faktor wirkten geopolitische Risiken im Nahen Osten als Katalysator für die Verstärkung der Marktvolatilität. Immer wenn die militärischen Spannungen zwischen den USA und dem Iran eskalierten, gerieten KOSPI und KOSDAQ so stark ins Wanken, dass ein Leistungsschalter ausgelöst wurde, was deutlich beweist, wie empfindlich unser Aktienmarkt auf externe Schocks reagiert. Als die Vorliebe für sichere Vermögenswerte zunahm, zeigten die Anleger schnell eine Tendenz, riskante Vermögenswerte zu meiden, und diese psychologischen Turbulenzen führten in Kombination mit dem Programmhandel zu vorübergehenden Panikverkäufen. Da die makroskopische Variable Krieg unvorhersehbar ist, wird erwartet, dass der inländische Aktienmarkt in Zukunft heftiger reagieren wird als jeder andere Markt, wenn geopolitische Probleme auftreten.

Unterdessen ist einer der Hauptverursacher, der die Überhitzung und Volatilität des Marktes weiter angeheizt hat, das Aufkommen von Single-Stock-Halbleiterhebeln und inversen Produkten. Diese kürzlich gelisteten Produkte erregten große Aufmerksamkeit bei Privatanlegern und zogen große Gelder an, beschleunigten aber letztlich das „Wag the Dog“-Phänomen. Beim aggressiven Kauf von Hebelprodukten durch Einzelpersonen entstand eine Struktur, in der Manager zur Absicherung zusätzliche Spot- und Futures kaufen mussten, wodurch die Aktienkurse stärker verzerrt wurden als ihr tatsächlicher Wert. Anleger, die ohne ausreichendes Verständnis in risikoreiche Produkte einstiegen, waren dem Verlustrisiko aufgrund von Slippage-Kosten und schneller Volatilität voll ausgesetzt, was den Nebeneffekt hatte, dass es eher zu einer spekulativen Überhitzung als zu einem gesunden Anstieg des Marktes kam.

Selbst in diesem chaotischen Markt ist das technologische Wachstum, das sich auf die KI- und Roboterindustrie konzentriert, immer noch ein wichtiger Markttreiber. Die Tatsache, dass Unternehmen wie Hyulim Robot, Namu Technology und Gigabis durch wiederholtes Auslösen von VI im Laufe des Tages Aufmerksamkeit erregen, bedeutet, dass der Markt als Ganzes zwar instabil ist, Anleger jedoch ständig Aktien kaufen, die dem riesigen Trend der „KI-Infrastruktur“ folgen. Die Erwartungen steigen, dass der von NVIDIA angeführte Ausbau des globalen KI-Ökosystems greifbare Vorteile für entsprechende Ausrüstungs- und Lösungsunternehmen bringen wird. Es ist jedoch wichtig zu bedenken, dass in einer Situation, in der diese Erwartungen zu einem übermäßigen Aktienpreisaufschlag führen, der Aktienkurs stark fallen kann, es sei denn, er wird durch tatsächliche Leistungsverbesserungen und Auftragseingänge gestützt.