검은 월요일의 경고장: AI 광풍이 쏘아 올린 변동성의 부메랑 > K-wave Trends

El detonante de esta caída fue la venta masiva de acciones tecnológicas en Wall Street en Estados Unidos. Como el índice de empleo estadounidense publicado la semana pasada mostró mejores resultados que las expectativas del mercado, los temores de que el Sistema de la Reserva Federal (Fed) reforzaría su postura dura se apoderaron del mercado. En particular, las acciones relacionadas con los semiconductores, que son el núcleo de la industria de la inteligencia artificial, registraron la caída más pronunciada desde marzo de 2020, arrastrando al Nasdaq, y este temor se reflejó en todo el Pacífico hasta el mercado coreano. Las grandes acciones nacionales de semiconductores, encabezadas por Samsung Electronics y SK Hynix, cayeron bruscamente tan pronto como se abrió el mercado, creando un efecto dominó que provocó la caída de todo el índice.

Sin embargo, este incidente no debe interpretarse simplemente como un shock externo. Recientemente, el mercado de valores nacional ha mostrado un sesgo extremo llamado "enfoque en semiconductores" y sus fundamentos se han ido debilitando. De hecho, aunque el índice KOSPI ha mostrado una tendencia ascendente en las últimas semanas, las estadísticas demuestran que el número de acciones que realmente cayeron fue mucho mayor que el de las acciones que subieron. A medida que Samsung Electronics y SK Hynix se han convertido en activos subyacentes comunes para productos financieros, el mercado ahora está atrapado en una estructura anormal en la que el índice está determinado por la entrada mecánica de capital en lugar de los fundamentos de las empresas individuales.

En este proceso, el análisis dominante es que las inversiones en ETF (Exchange Traded Fund) de inversores individuales sirvieron como catalizador para amplificar la volatilidad. Si bien los inversores extranjeros continuaron realizando ventas netas a gran escala este año, los movimientos de dinero individuales llenaron el vacío y una parte importante de estos fondos se destinó a ETF de acciones nacionales. Cuando un individuo compra un ETF, una compañía de valores debe comprar los activos subyacentes para proporcionar liquidez, pero este proceso ha resultado en que la compra mecánica se concentre sólo en grandes acciones con la mayor capitalización de mercado. Como resultado, la inversión individual se ha convertido en un método contraproducente que acelera la concentración del mercado y aumenta dramáticamente la volatilidad en caso de shocks externos.

El panorama del mercado también se ha reorganizado rápidamente en torno a la palabra clave IA. Este año, las filiales del Grupo Samsung mostraron un progreso notable en la cima de la capitalización de mercado gracias a un aumento en la demanda de componentes de servidores de IA. Por otro lado, las acciones de las industrias de baterías secundarias, construcción naval y defensa que lideraron el mercado el año pasado mostraron un contraste, cayendo de las clasificaciones y perdiendo el interés de los inversores. Este fenómeno de concentración de fondos sólo en ciertos sectores obstaculiza la circulación saludable del mercado y expone la vulnerabilidad de todo el mercado a colapsar irremediablemente cuando el sector en cuestión flaquea.

En particular, es motivo de preocupación el rápido aumento de la preferencia por los ETF apalancados e inversos entre los inversores individuales. Desde el lanzamiento de los ETF inversos y apalancados de una sola acción a finales de mayo, su naturaleza especulativa se ha vuelto más intensa, y las transacciones relacionadas representan más de la mitad del total. Esto muestra que el mercado está dominado por la psicología de perseguir ganancias a corto plazo en lugar de inversiones de valor a largo plazo. En última instancia, este incidente demostró que el índice, que se construyó basándose en liquidez y derivados sin ninguna mejora en los fundamentos, se encuentra en un estado tan precario que incluso un pequeño evento adverso externo requiere medidas extremas, como un disyuntor.