검은 월요일의 경고장: AI 광풍이 쏘아 올린 변동성의 부메랑 > K-wave Trends

Le déclencheur de cette chute a été la liquidation des valeurs technologiques à Wall Street aux États-Unis. Alors que l'indice de l'emploi américain publié la semaine dernière a montré des résultats meilleurs que les attentes du marché, les craintes d'un renforcement de la position belliciste de la Réserve fédérale (Fed) ont pris le dessus sur le marché. En particulier, les actions liées aux semi-conducteurs, qui constituent le cœur de l'industrie de l'IA, ont enregistré la plus forte baisse depuis mars 2020, entraînant à la baisse le Nasdaq, et cette crainte s'est reflétée outre-Pacifique jusqu'au marché coréen. Les grands titres nationaux de semi-conducteurs, menés par Samsung Electronics et SK Hynix, ont fortement chuté dès l'ouverture du marché, créant un effet domino qui a entraîné la baisse de l'ensemble de l'indice.

Cet incident ne doit cependant pas être interprété simplement comme un choc extérieur. Récemment, le marché boursier national a fait preuve d'un biais extrême appelé « concentration sur les semi-conducteurs » et ses fondamentaux se sont affaiblis. En fait, même si l'indice KOSPI a affiché une tendance à la hausse au cours des dernières semaines, les statistiques prouvent que le nombre d'actions qui ont effectivement baissé était bien supérieur à celui des actions qui ont augmenté. Alors que Samsung Electronics et SK Hynix sont devenus des actifs sous-jacents communs aux produits financiers, le marché est désormais piégé dans une structure anormale dans laquelle l'indice est déterminé par un afflux mécanique de capitaux plutôt que par les fondamentaux des entreprises individuelles.

Dans ce processus, l'analyse dominante est que les investissements en ETF (Exchange Traded Fund) des investisseurs individuels ont servi de catalyseur pour amplifier la volatilité. Alors que les investisseurs étrangers ont continué à procéder à des ventes nettes à grande échelle cette année, les mouvements d’argent individuels ont comblé le vide et une part importante de ces fonds a été investie dans des ETF d’actions nationales. Lorsqu'un particulier achète un ETF, une société de valeurs mobilières doit acheter les actifs sous-jacents pour fournir des liquidités, mais ce processus a conduit les achats mécaniques à se concentrer uniquement sur les grandes actions ayant la capitalisation boursière la plus élevée. En conséquence, l’investissement individuel est devenu une méthode contre-productive qui accélère la concentration du marché et augmente considérablement la volatilité en cas de chocs externes.

Le paysage du marché s'est également rapidement réorganisé autour du mot-clé IA. Cette année, les filiales du groupe Samsung ont enregistré des progrès remarquables au sommet de la capitalisation boursière grâce à une forte demande de composants de serveurs IA. D’un autre côté, les actions des secteurs des batteries secondaires, de la construction navale et de la défense qui ont dominé le marché l’année dernière ont montré un contraste, tombant du classement et perdant l’intérêt des investisseurs. Ce phénomène de concentration des fonds uniquement dans certains secteurs entrave la saine circulation du marché et expose la vulnérabilité de l'ensemble du marché à s'effondrer impuissant lorsque le secteur en question vacille.

En particulier, l'augmentation rapide de la préférence des investisseurs individuels pour les ETF à effet de levier et inversés est une source d'inquiétude. Depuis le lancement fin mai des ETF à effet de levier et inverses sur actions uniques, leur caractère spéculatif s'est accentué, les transactions associées représentant plus de la moitié du total. Cela montre que le marché est dominé par la psychologie de la recherche des profits à court terme plutôt que par un investissement de valeur à long terme. En fin de compte, cet incident a prouvé que l'indice, qui a été construit en s'appuyant sur des liquidités et des produits dérivés sans aucune amélioration des fondamentaux, est dans un état si précaire que même un petit événement défavorable externe nécessite des mesures extrêmes telles qu'un coupe-circuit.