Pasar saham Korea berada dalam roller coaster, realitas dan gambaran volatilitas ‘tingkat krisis keuangan’ > berita

Jumlah sidecar yang muncul di pasar KOSPI tahun ini sudah mencapai 20, menunjukkan fenomena aneh yang memecahkan seperempat dari total rekor sejak statistik dikumpulkan pada tahun 2002 hanya dalam beberapa bulan. Angka ini hanya berbeda 6 kali lipat dari rekor tahunan sebanyak 26 kali pada tahun 2008 ketika krisis keuangan global melanda, dan ada kekhawatiran besar bahwa kita mencatat volatilitas yang mencapai rekor tinggi bahkan sebelum paruh pertama tahun ini berlalu. Secara khusus, fakta bahwa sespan diaktifkan selama enam bulan berturut-turut merupakan rekor yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam sejarah pasar saham, dan ini membuktikan bahwa ketidakstabilan penawaran dan permintaan daripada fundamental pasar berada pada puncaknya. Seringnya persimpangan antara pembelian dan penjualan sespan yang mengguncang pasar menimbulkan ketakutan yang tidak dapat diprediksi pada investor.

Konsentrasi dana yang ekstrim pada saham semikonduktor besar, seperti Samsung Electronics dan SK Hynix, disebut-sebut sebagai penyebab utama ketidakstabilan pasar. Ketika proporsi perusahaan-perusahaan ini dalam kapitalisasi pasar keseluruhan meningkat, 'fenomena distorsi indeks' di mana fluktuasi harga saham kedua saham dari menit ke menit yang menentukan keseluruhan indeks KOSPI semakin dalam. Para ahli menganalisis bahwa konsentrasi penawaran dan permintaan yang berpusat pada saham-saham berkapitalisasi besar bertindak sebagai saluran untuk dengan cepat mentransfer volatilitas masing-masing saham ke seluruh indeks. Selain itu, leverage saham tunggal dan produk invers yang baru-baru ini terdaftar memiliki dampak langsung pada penawaran dan permintaan saham semikonduktor, berkontribusi terhadap fenomena 'wag the dog', yang memicu pembelian tambahan ketika harga saham naik dan mendorong penjualan ketika harga turun.

Secara eksternal, risiko geopolitik di Timur Tengah benar-benar menghancurkan jaring pengaman pasar. Meningkatnya ketegangan militer antara Iran dan Israel mendorong harga minyak internasional dan preferensi terhadap aset-aset aman, dan memberikan pukulan langsung terhadap pasar keuangan negara-negara yang sangat bergantung pada ekspor, seperti pasar saham dalam negeri. Secara khusus, pemutusan sirkuit yang dipicu dua kali pada bulan Maret lalu, bersamaan dengan rekor penurunan KOSPI yang tercatat pada hari-hari awal perang, jelas menunjukkan betapa rentannya fundamental pasar terhadap guncangan eksternal. Pasar keuangan global sangat memperhatikan arah perkembangan di Timur Tengah, dan jika konflik ini berkepanjangan, volatilitas pasar saham domestik kemungkinan akan memasuki fase yang lebih sulit diprediksi dibandingkan saat ini.

Bahkan pada tingkat saham individu, jumlah aktivasi perangkat mitigasi volatilitas (VI) mencatat rata-rata bulanan sebesar 11,000, jauh melebihi periode pandemi, yang memperingatkan pasar terlalu panas. Naik turunnya saham-saham terkait industri robotika dan infrastruktur AI yang pesat baru-baru ini sejalan dengan tindakan Nvidia adalah gambaran dari seberapa luasnya sentimen spekulatif di kalangan investor. Secara khusus, sebelum ekspektasi perluasan ekosistem AI menghasilkan peningkatan kinerja yang sebenarnya, sudah menjadi hal biasa jika harga saham berfluktuasi lebih dari 10% dalam waktu singkat karena pembelian tematik yang terkonsentrasi. Hal ini dapat diartikan sebagai pola pasar yang terlalu panas yang disebabkan oleh kombinasi asimetri informasi dan penggunaan leverage oleh investor individu.

Sementara itu, bank investasi global seperti Goldman Sachs menyatakan optimisme dengan menaikkan target harga mereka secara signifikan berdasarkan potensi pertumbuhan kinerja pasar saham Korea, yang mendorong kebingungan pasar. Mereka menekankan daya tarik dari undervaluation industri semikonduktor dan percaya bahwa terdapat banyak ruang untuk kenaikan lebih lanjut, namun hal ini, dikombinasikan dengan kontroversi mengenai puncaknya, bertindak sebagai sinyal ganda yang merangsang keinginan investor untuk mengambil keuntungan. Pada akhirnya, pasar saham saat ini tetap menjadi 'pasar yang sensitif terhadap berita' yang arahnya berubah dengan cepat tergantung pada perubahan jangka pendek dalam penawaran dan permintaan serta berita eksternal dibandingkan dengan nilai investasi jangka panjang. Dalam kondisi ini, investor harus mempertimbangkan bayangan risiko likuidasi leverage dan polarisasi sektor yang tersembunyi di balik prospek cerah Goldman Sachs.