‘Godaan Hitam’ Pasar Modal dan Peringatan Presiden: Membedah Wajah Baru Manipulasi Harga Saham > berita

Intops, perusahaan tercatat di KOSDAQ yang menjadi pusat kontroversi, memasukkan klausul opsi beli yang sangat tidak biasa dalam proses penerbitan obligasi yang dapat ditukar. Perusahaan normal seharusnya menyambut kenaikan harga saham, tetapi Intops memiliki hak untuk menagih pinjaman swasta secara paksa jika harga saham naik di atas tingkat tertentu. Hal ini membuat investor tidak mungkin mengharapkan harga saham naik, dan malah menyebabkan short sell untuk mempertahankan keuntungan. Faktanya, fakta bahwa ia ditetapkan sebagai saham short-selling yang terlalu panas beberapa kali setelah penerbitan obligasi tersebut membuktikan bahwa tipuan struktural ini menyebabkan gangguan pasar.

Yang lebih mengejutkan lagi adalah kenyataan bahwa pemilik generasi kedua memperkuat tata kelola mereka selama periode penindasan harga saham ini. Tindakan keluarga pemilik yang memobilisasi perusahaan keluarga untuk mengakuisisi saham pada saat harga saham sedang tertekan secara artifisial diduga merupakan taktik khas untuk melanggar kepentingan pemegang saham umum dan mengambil alih hak pengelolaan melalui cara yang bijaksana. Dalam situasi di mana pemerintah sangat menyerukan peningkatan nilai pemegang saham, seperti penghapusan saham treasury untuk meningkatkan nilai perusahaan, kasus ini, yang menunjukkan tindakan sebaliknya, telah memperpanjang kesabaran pemerintah terhadap keadilan pasar modal hingga batasnya.

Otoritas keuangan segera memulai penyelidikan atas masalah ini, dengan kritik keras dari Presiden. Komisi Jasa Keuangan, Badan Pengawas Keuangan, dan Bursa Korea sedang memeriksa dengan cermat apakah pengungkapan Intops memberikan informasi risiko yang cukup kepada investor dan apakah sebenarnya terdapat manipulasi pasar setelah penerbitan obligasi. Pemeriksaan ini lebih dari sekedar investigasi sederhana dan merupakan peringatan keras bagi perusahaan yang mengeksploitasi celah dalam sistem pengungkapan. Di masa depan, pihak berwenang diharapkan untuk fokus dalam menjamin transparansi di pasar modal dengan menetapkan standar keterbukaan baru dan langkah-langkah pelengkap untuk mencegah tekanan harga saham.

Situasi pasar secara keseluruhan juga tidak mudah. Saldo short-selling saham-saham besar seperti Hanmi Semiconductor dan Samsung Electronics telah melonjak ke titik tertinggi sepanjang masa, menyebabkan volatilitas pasar yang ekstrem. Dengan ketidakstabilan situasi di Timur Tengah, melonjaknya imbal hasil (yield) Treasury AS, dan tekanan singkat di pasar mata uang kripto, lingkungan keuangan global diliputi ketakutan yang mengingatkan pada ‘Black Monday’. Bursa Korea telah memasuki sikap tanggap darurat untuk menstabilkan pasar, termasuk mengaktifkan sidecar dan memperkuat sistem pengawasan reguler terhadap short-selling ilegal.

Situasi ini pada akhirnya menunjukkan arah reformasi yang harus dilakukan pasar modal kita. 'Undang-undang pencegahan penekanan harga saham' yang ditekankan oleh Presiden Lee Jae-myung bukan sekadar peningkatan peraturan hukum, tetapi upaya untuk menyelesaikan kontradiksi dalam struktur pajak saat ini di mana semakin rendah harga saham, semakin rendah beban pajak warisan. Inti dari reformasi ini adalah mendobrak struktur di mana perusahaan dengan PBR rendah enggan mendongkrak harga sahamnya dan mendorong peningkatan nilai perusahaan agar langsung dikaitkan dengan kepentingan pemegang saham utama. Agar pasar saham domestik, termasuk KOSDAQ, dapat mencapai peningkatan nilai yang nyata, keputusan institusional untuk memberantas praktik-praktik tidak adil ini sangatlah penting.