Ketakutan melampaui krisis keuangan: 'Indeks ketakutan' mencapai rekor tertinggi dan membayangi pasar valuta asing yang goyah > berita

Indeks Volatilitas KOSPI 200 (VKOSPI), umumnya dikenal sebagai indeks ketakutan Korea, menunjukkan angka rekor, dengan jelas menunjukkan kegelisahan pasar. Indeks ini merupakan ukuran yang memprediksi volatilitas pasar selama 30 hari ke depan melalui harga opsi, dan baru-baru ini melampaui angka 91, memecahkan rekor harga penutupan tidak hanya sejak pengumuman resmi pada tahun 2009 namun juga selama krisis keuangan tahun 2008. Mengingat indeks secara umum tergolong hati-hati jika melebihi angka 20 dan peringatan jika melebihi angka 30, maka angka saat ini berarti ketidakpastian yang dirasakan pelaku pasar telah mencapai puncaknya. Fenomena kenaikan indeks bahkan dalam situasi di mana harga saham sedang melonjak menunjukkan adanya campuran antara kekhawatiran bahwa saham dapat anjlok lagi kapan saja, bukan kepercayaan terhadap kenaikan tersebut, dan mentalitas ‘FOMO’, yaitu ketakutan akan kehilangan peluang.

Situasi di pasar valuta asing menjadi lebih mendesak. Ketika nilai tukar won terhadap dolar melebihi 1.550 won dan mencapai level tertinggi dalam 17 tahun 3 bulan, otoritas valuta asing mengeluarkan intervensi verbal yang kuat yang disebut 'respon kuat' setiap hari. Pemerintah mendefinisikan fenomena nilai tukar yang sangat lemah meskipun kinerja ekspor bagus sebagai semacam ‘teka-teki’ dan menunjukkan bahwa transaksi spekulatif yang berpusat pada pasar NDF (offshore forward) mendorong kenaikan nilai tukar. Secara khusus, mereka memperingatkan bahwa perusahaan-perusahaan ekspor akan menindak praktik-praktik yang dengan sengaja menunda pengumpulan pembayaran atau mengabaikan transaksi lindung nilai mata uang, dan memberikan tekanan sekuat tenaga untuk menyelesaikan ketidakseimbangan pasokan-permintaan di pasar valuta asing.

Di balik tingginya nilai tukar terdapat variabel eksternal yang sangat besar seperti risiko geopolitik di Timur Tengah dan kebijakan suku bunga AS. Ketika harga minyak berfluktuasi pasca perang dengan Iran dan kekhawatiran terhadap inflasi kembali meningkat, preferensi terhadap dolar, yang merupakan aset aman, menguat di seluruh dunia. Selain itu, perkiraan bahwa penurunan suku bunga akan tertunda karena perekonomian AS terus membaik, semakin memperkuat sikap dolar yang kuat. Aliran investor asing yang silih berganti menjual saham di pasar saham domestik menjadi mesin utama yang mempercepat kenaikan nilai tukar, yang pada akhirnya berujung pada lingkaran setan ketidakstabilan nilai tukar.

Namun, para ahli menyarankan agar kita berhati-hati dalam membandingkan fase nilai tukar tinggi saat ini dengan krisis keuangan di masa lalu. Institusi besar seperti Hana Financial Research Institute memperkirakan cadangan devisa Korea saat ini berjumlah sekitar $420 miliar, jadi tidak perlu khawatir dengan krisis likuiditas. Selama krisis keuangan yang lalu, pelarian dana asing menyebabkan runtuhnya perekonomian nasional, namun kini, ketika penduduk dalam negeri secara sukarela mengumpulkan aset di luar negeri, permintaan terhadap dolar telah meningkat secara struktural. Dengan kata lain, interpretasi bahwa nilai tukar yang tinggi bukan merupakan indikator kerentanan perekonomian melainkan sebuah fenomena yang terjadi dalam proses perubahan metode pengelolaan aset eksternal dan reorganisasi tatanan moneter global semakin meyakinkan.

Faktor-faktor yang menambah ketidakpastian pasar masih bertebaran. Indeks Harga Konsumen (CPI) AS dan pengumuman pendapatan perusahaan-perusahaan besar, yang akan diumumkan pada tanggal 10, diharapkan menjadi titik balik penting yang akan menentukan arah pasar saham di masa depan. Selain itu, peristiwa-peristiwa besar yang dijadwalkan pada bulan Juni, seperti pertemuan kebijakan moneter di Eropa dan Jepang dan penyesuaian indeks MSCI, diperkirakan akan berdampak langsung pada penawaran dan permintaan investor asing. Pihak berwenang mempercepat perbaikan sistem dengan memperpanjang jam buka pasar valuta asing dan meningkatkan transparansi transaksi untuk menekan transaksi spekulatif, namun sulit untuk menjamin stabilitas jangka pendek kecuali risiko eksternal benar-benar teratasi.