'검은 월요일'의 역설: 반도체 슈퍼 사이클과 시장의 공포가 마주친 날 > K-wave Trends

La causa immediata di questo crollo del mercato è il rapido raffreddamento del mercato statunitense dei semiconduttori. Quando le indicazioni sulle prestazioni di Broadcom sono state valutate come non in grado di soddisfare le aspettative del mercato, i principali titoli di semiconduttori IA, tra cui NVIDIA, sono crollati come tessere di un domino. L’indice Philadelphia Semiconductor ha registrato il calo più grande dalla pandemia di COVID-19 nel marzo 2020, smorzando drasticamente il sentiment degli investimenti tra i titoli tecnologici. In particolare, quando l'indicatore sull'occupazione statunitense è stato pubblicato più forte del previsto, le aspettative di un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve si sono attenuate, il che ha stimolato l'eccessivo onere di valutazione concentrato sui titoli tecnologici. Questi fattori negativi esterni hanno accelerato il deflusso di fondi esteri verso i grandi titoli di semiconduttori nel mercato azionario nazionale, determinando un maggiore calo dell’indice.

Tuttavia, contrariamente ai timori del mercato, i fondamentali di Samsung Electronics e SK Hynix sono ancora ai massimi storici. Con la crescita esplosiva del mercato dell’inferenza dell’intelligenza artificiale, la domanda di prodotti di memoria di prossima generazione, comprese le memorie a larghezza di banda elevata (HBM), è un’offerta travolgente, portando a prevedere che le due società batteranno nuovamente i record di prestazioni in un trimestre. Alcuni sostengono che il collo di bottiglia nella fornitura di semiconduttori di memoria continuerà fino al 2030, e stanno facendo investimenti aggressivi, e anche il rapporto tra profitti operativi sta assicurando un drammatico aumento della redditività, superando quello di TSMC, leader nel settore della fonderia. In altre parole, l’attuale forte calo dei prezzi delle azioni viene interpretato come un fenomeno causato dalla stanchezza causata dal forte aumento registrato finora e dal desiderio di realizzare profitti a breve termine combinato con variabili esterne provenienti dagli Stati Uniti, piuttosto che da un calo del valore intrinseco dell’azienda.

L'industria dei semiconduttori non sta riscaldando solo il mercato azionario, ma anche quello immobiliare. Le aree residenziali attorno al Pyeongtaek Campus di Samsung Electronics e allo Yongin Cluster di SK Hynix hanno registrato un tasso di crescita che ha superato quello delle aree centrali di Seoul, con una serie di transazioni segnalate dovute alle aspettative di un boom nell'economia dei semiconduttori. Questo è il risultato di una combinazione tra gli operatori del settore che preferiscono vivere vicino a casa e la domanda di investimenti per preoccuparsi del valore futuro, dimostrando che il mercato immobiliare è fortemente legato alla crescita dell’industria chiave della nazione, come quella dei semiconduttori. Tuttavia, questo modello di surriscaldamento è anche una variabile che può portare a rischi normativi, come la designazione da parte del governo di zone autorizzate per le transazioni fondiarie. È positivo che la crescita industriale porti vitalità all’economia locale, ma è necessario un approccio cauto riguardo alle possibilità normative che si nascondono dietro di essa.

Gli investitori devono ancora una volta essere cauti nell'investire in prodotti con leva finanziaria durante questo crollo. Recentemente, i fondi di investimento si stanno concentrando su ETF con leva a titolo singolo che utilizzano Samsung Electronics e SK Hynix come attività sottostanti, ma in mercati altamente volatili, i prodotti con leva possono cadere in una trappola fatale chiamata "interesse composto negativo". Se i prezzi delle azioni salgono e scendono ripetutamente, l’erosione del capitale accelera a causa dell’effetto leva e c’è il rischio di incorrere in perdite molto maggiori rispetto alle azioni ordinarie durante gli investimenti a lungo termine. Il motivo per cui le autorità finanziarie mettono costantemente in guardia sui rischi dei prodotti a leva è a causa di queste vulnerabilità strutturali. Pertanto, invece di farsi tentare dai rendimenti a breve termine e fare investimenti con leva finanziaria irragionevoli, è urgentemente necessaria una strategia essenziale di asset allocation in grado di resistere alla volatilità del mercato.

Nel frattempo, in mezzo all'abbondanza portata dal superciclo dei semiconduttori, il rapido progresso delle aziende cinesi di memorie pone un'altra sfida alle aziende coreane. La cinese Changshin Memory (CXMT) ha ridotto il divario tecnologico entrando rapidamente nel settore redditizio espandendo i propri investimenti nelle infrastrutture nazionali di intelligenza artificiale e beneficiando delle sanzioni statunitensi. Sebbene esista ancora un divario tecnologico con le aziende coreane, il pieno sostegno del governo cinese e gli aggressivi investimenti in ricerca e sviluppo costituiranno probabilmente in futuro una minaccia per la struttura competitiva del mercato a medio e lungo termine. Le aziende coreane di semiconduttori si trovano ad affrontare il compito di sfondare questa crescente concorrenza non solo semplicemente espandendo la capacità produttiva, ma anche attraverso strategie di innovazione costante e diversificazione del mercato per mantenere tecnologie super-differenziate.