거대 자본의 갈림길: 퇴직연금의 대전환과 국민연금의 딜레마 > K-wave Trends

La riorganizzazione del sistema pensionistico va oltre il semplice cambiamento del metodo di funzionamento ed è una scelta inevitabile per aumentare il reddito pensionistico effettivo delle persone. L'attuale pensione di vecchiaia contrattuale è un metodo in cui le aziende e le società finanziarie stipulano contratti individuali, ma il tasso di rendimento è stato basso a causa di limitazioni strutturali che richiedono agli abbonati di scegliere autonomamente i prodotti. Per superare questo problema, i lavoratori, il management e il governo stanno cercando di introdurre un fondo pensione di vecchiaia e di trasformarlo in un sistema integrato e gestito da un gruppo di esperti. In particolare, considerando il fatto che il tasso di adozione di piccole imprese con meno di 30 dipendenti è solo del 20% circa, la volontà del governo di realizzare economie di scala combinando le capacità operative di istituzioni pubbliche come il Servizio pensionistico nazionale è molto ferma. Tuttavia, si teme anche che un intervento eccessivo nel settore pubblico possa ridurre l’autosufficienza del settore finanziario privato.

Il nocciolo del dibattito sulla partecipazione al Servizio pensionistico nazionale è il conflitto tra “pubblicità” ed “efficienza”. Il Servizio pensionistico nazionale ha dimostrato le sue straordinarie capacità gestionali registrando un elevato tasso di rendimento vicino al 20% durante l'ultimo boom del mercato azionario. D’altro canto, molti degli abbonati alle pensioni di vecchiaia hanno i loro beni vincolati in prodotti con capitale e interessi garantiti, e il tasso di rendimento è spesso solo nell’ordine del 2-3%, quindi il Servizio pensionistico nazionale viene indicato come una soluzione per rompere questa struttura a basso rendimento. Tuttavia, mentre la pensione nazionale è una struttura che integra e gestisce grandi fondi in uno solo, la pensione di anzianità è più vicina a una struttura a contribuzione definita (DC) in cui la gestione a livello di conto individuale è fondamentale. A causa di queste differenze nella filosofia di gestione, vi è scetticismo sulla possibilità che il Servizio pensionistico nazionale possa ottenere la stessa performance con una strategia di asset allocation individualizzata.

Nel frattempo, fattori macroeconomici avversi come i tassi di cambio elevati e la volatilità del mercato azionario stanno rendendo più complicata la strategia di gestione del Servizio pensionistico nazionale. Poiché il tasso di cambio ha recentemente superato i 1.500 won e l'ansia del mercato è aumentata, il Servizio pensionistico nazionale ha ripreso la vendita di valuta estera a termine, che era stata sospesa all'inizio dell'anno, e ha iniziato la copertura valutaria (evitamento del rischio). Si tratta di uno stratagemma multiuso per proteggere il fondo dalla volatilità del tasso di cambio degli asset di investimento esteri e alleviare la pressione al rialzo sui tassi di cambio fornendo dollari al mercato. Lo scorso aprile, il Servizio pensionistico nazionale ha aumentato il rapporto di copertura del cambio dal 10% al 15% attraverso il "Nuovo quadro" e lo ha progettato per consentire una copertura fino al 20% a seconda della situazione. Queste misure contribuiscono a stabilizzare il tasso di cambio nel breve termine, ma nel lungo termine pongono la difficile sfida di trovare un equilibrio adeguato tra l’investimento in attività estere e la copertura valutaria.

Il forte calo del mercato azionario nazionale sta gravando enormemente anche sulla strategia di riequilibrio (riallocazione delle attività) del Servizio pensionistico nazionale. Con l'indice KOSPI che scende sotto la soglia degli 8.000 e la valutazione delle azioni nazionali del National Pension Service che evapora di decine di trilioni di won in un solo giorno, il National Pension Service è intrappolato nel dilemma se vendere o trattenere. Questo perché se il riequilibrio viene attuato vendendo azioni nazionali per aumentare la percentuale di attività estere, vi è un rischio elevato di incoraggiare un calo del valore del won e un aumento del tasso di cambio. Di conseguenza, il National Pension Service sta cercando di minimizzare lo shock del mercato adottando un’ambiguità strategica, come ad esempio mantenendo segreta la parte più importante delle azioni nazionali. Ciò mostra chiaramente le difficoltà incontrate dal Servizio pensionistico nazionale, che deve andare oltre la semplice gestione patrimoniale e fungere da rete di sicurezza per l’economia nazionale.

Gli ambienti politici suggeriscono di adeguare il ritmo delle discussioni sulla riforma delle pensioni in base alle prestazioni di gestione dei fondi del Servizio pensionistico nazionale. Il recente rialzo del mercato azionario ha avuto l'effetto di aumentare la valutazione della pensione nazionale e di ritardare il momento dell'esaurimento dei fondi, il che si ritiene abbia in qualche modo alleviato l'ansia delle giovani generazioni. Tuttavia, questo è solo un rimbalzo temporaneo dovuto alle condizioni di mercato e non risolve sostanzialmente i problemi dei cambiamenti strutturali nella struttura della popolazione e del basso tasso di natalità. È difficile evitare le critiche secondo cui ritardare la riforma pensionistica a causa di interessi politici potrebbe essere un atto di trasmissione del debito alle generazioni future. Pertanto, a parte gli attuali sforzi per aumentare i rendimenti, ci sono voci forti che chiedono una combinazione di accordo sociale e riforma strutturale per un sistema pensionistico sostenibile prima che sia troppo tardi.