현대건설의 5천억 베팅, '전통 건설사'에서 '글로벌 에너지 기업'으로의 대전환 > K-wave Trends

Le obbligazioni convertibili collocate privatamente emesse da Hyundai Engineering & Construction stanno ricevendo molta attenzione da parte del mercato finanziario perché sia il tasso di interesse cedolare che quello di scadenza sono pari allo 0%. Il motivo per cui siamo riusciti ad attrarre fondi senza garantire il reddito da interessi agli investitori è stato il prezzo di conversione premium del 15% proposto da Hyundai Engineering & Construction e la forte fiducia nel potenziale di crescita futuro. Il fatto che importanti società di intermediazione mobiliare come NH Investment & Securities, Korea Investment & Securities e Kiwoom Securities abbiano partecipato a questa acquisizione dimostra che gli investitori istituzionali valutano molto positivamente la visione di Hyundai Engineering & Construction per il business energetico di prossima generazione. Ciò può essere interpretato non come un semplice finanziamento del debito, ma come un'espansione strategica del capitale basata sulla convinzione che il prezzo delle azioni della società aumenterà in futuro.

La giustificazione principale per il finanziamento è una risposta preventiva al mercato della “nuova energia”, che comprende centrali nucleari, centrali nucleari a piccoli moduli (SMR) ed energia eolica e solare offshore. Con il rafforzamento della neutralità carbonica in tutto il mondo, gli ordini per progetti di infrastrutture energetiche su larga scala sono in rapido aumento e Hyundai Engineering & Construction prevede di utilizzare questa tendenza come trampolino di lancio per la crescita. In particolare, risulta molto strategica la volontà di dominare il settore SMR, che richiede tecnologie avanzate, basate sulla tecnologia costruttiva esistente. Affermandosi come un'azienda che va oltre la semplice costruzione e abbraccia l'intera infrastruttura energetica, è evidente la determinazione dell'azienda a superare i limiti del settore edile, sensibile alle fluttuazioni economiche.

In termini di solidità finanziaria, si prevede che questa emissione di obbligazioni convertibili costituirà una strategia per prendere “due piccioni con una fava” per Hyundai Engineering & Construction. I 500 miliardi di won in fondi garantiti questa volta verranno investiti nei prossimi due anni in nuovi settori di attività come l'energia eolica offshore e le centrali nucleari, il che porterà a garantire fonti di reddito a lungo termine. Ciò che è più importante è l’effetto di espansione del capitale che abbassa naturalmente il rapporto debito/PIL quando viene esercitato il diritto di conversione. Il miglioramento del rapporto debito/PIL porta direttamente ad un miglioramento del rating creditizio della società, che diventa un forte vantaggio competitivo per garantire finanziamenti a tassi di interesse più bassi quando si vincono progetti globali su larga scala in futuro.

La mossa di Hyundai Engineering & Construction è anche un modo per superare il problema del peggioramento della redditività che affligge l'intero settore edile nazionale. Mentre l’incertezza nel mercato immobiliare continua, diversificare il proprio portafoglio in attività di infrastrutture energetiche in grado di generare flussi di cassa stabili è una scelta essenziale per la sopravvivenza. I fondi senza interessi che non comportano costi per interessi sono il modo migliore per ridurre al minimo l'onere finanziario di un'azienda e garantire la capacità di investimento per la crescita futura. Questo è un punto che emerge dai meticolosi calcoli di Hyundai Engineering & Construction volti a utilizzare la liquidità del mercato per migliorare il valore aziendale e garantire il potenziale di crescita futuro.

Alcuni nel mercato potrebbero essere preoccupati per la possibilità di diluire la struttura di governance di Hyundai Engineering & Construction o il prezzo delle azioni attraverso questa emissione, ma considerando che il volume emesso è inferiore al 3% del numero totale di azioni, l'impatto è limitato. Piuttosto, ha dimostrato la volontà di non danneggiare il valore degli azionisti escludendo disposizioni tossiche vantaggiose per gli investitori, come le opzioni call o put, e attraverso una forma pura di CB che viene convertita in azioni ordinarie quando il prezzo delle azioni aumenta. Ciò suggerisce che il management ha una forte fiducia nel valore futuro dell’azienda. In definitiva, è molto probabile che questo finanziamento costituirà un punto di svolta affinché Hyundai Engineering & Construction diventi un attore chiave nelle infrastrutture energetiche globali, piuttosto che una semplice società di costruzioni.