1500원의 벽, 환율 공포가 불러온 '달러 방어전'의 명과 암 > K-wave Trends

ウォン・ドル為替レートが1528.9ウォンという高水準で引け、18取引日連続で1500ウォン台を記録する奇現象が続いています。これは単に米国の金利引き上げ見通しや中東戦争という外部要因だけでは説明しにくい構造的不安定性を内包しています。特に外国人投資家が24取引日連続で国内株を売り越し、ドル確保に動いた流れは、市場内のドル価値をさらに煽る結果につながりました。政府は外国為替当局の口先介入や市場点検だけでは為替の上昇圧力を制御するのは難しいと判断し、結局、サムスン電子、現代自動車など国内を代表する主要輸出企業を緊急招集するという強硬手段に出ました。

政府が企業に要請した核心は、輸出代金の迅速な両替と海外留保資金の国内流入です。輸出企業は通常、ドルで代金を受け取った後、為替レートがさらに上がることを期待してドル保有量を調整する傾向がありますが、政府はこのような「リード・アンド・ラグ」現象が市場のドル不足を深刻化させていると見ています。今回の懇談会で財政経済部と産業通商部の次官は、高為替が長期化すれば内需回復どころか企業と家計の負担だけが加重されるだろうと強い懸念を表明しました。企業側も為替変動性が経営の不確実性を高めるという点には共感し、政府の需給安定化の努力に積極的に協力するという立場を示しました。

高為替の余波は企業の営業現場を超え、家計の資産管理領域まで深く浸透しました。市中でドル保険やドル預金が過去最高水準で売れている現象は、高為替状況で為替差益を狙う心理がいかに強いかを如実に示しています。今年第1四半期のドル保険の販売量は昨年の1.6倍水準に急増し、銀行圏のドル預金残高も大幅に増加しました。金融当局はドル保険が為替テクニックの手段に変質することを警戒し、消費者警報を発令して保険会社の役員を招集し、不完全販売の防止を要請していますが、為替上昇に対する期待心理が折れず、当局の自制令が市場の流れを完全に覆すには力不足のようです。

政府は為替安定のため、輸出企業に対する輸入保険の拡大や貸出保証限度の上乗せなど、アメの政策を提示し、官民協調を強化しています。これは為替急騰により原材料の輸入コスト負担が大きくなった企業を支援すると同時に、外国為替市場の需給不均衡を解消しようとする多目的の布石です。しかし、このような政府の介入は市場の自律性を損なう恐れがあり、外国為替当局が投機的取引を摘発するために高強度の検査を行うなど、市場全体に緊張感が高まっています。結局、為替という巨大な波を乗り越えるためには、政府の人工的な需給調整よりも、我々の経済の対外健全性を証明してくれる実体経済の堅調な回復と地政学的リスクの緩和という根本的な処方が切実な時点です。