'롤러코스터' 장세의 역설: 한국 증시를 뒤흔드는 변동성의 실체와 과제 > K-wave Trends

De volatiliteitsindicator van de binnenlandse aandelenmarkt staat momenteel op een waarschuwingslicht, en centraal in dit alles staat het ongebruikelijke fenomeen van frequente activering van de 'zijspan'. Volgens statistieken van de Korea Exchange is het aantal zijspannen dat op de aandelenmarkt is geactiveerd dit jaar al boven de 20 uitgekomen, wat een verbazingwekkend cijfer is dat goed is voor een kwart van de totale activeringsrecords sinds 2002. Omdat het slechts een paar keer lager is dan het jaarrecord van 2008, toen de financiële crisis de wereld overspoelde, voorspellen marktfunctionarissen dat de kans zeer groot is dat het record aller tijden zal worden verbroken voordat de eerste helft van het jaar zelfs maar voorbij is. Het is ongekend in de geschiedenis dat het koelsysteem zes opeenvolgende maanden in bedrijf is geweest, en dit kan een duidelijke indicatie zijn van hoe onstabiel onze aandelenmarkt momenteel functioneert.

Deze marktangst gaat verder dan louter numerieke gegevens en verspreidt zich naar individuele aandelen en het algemene beleggingssentiment. Het feit dat het aantal activeringen van volatiliteitsbeperkende apparaten (VI) is gestegen tot anderhalf keer het niveau ten tijde van de pandemie suggereert dat het handelsgedrag van beleggers die aan de markt deelnemen zeer agressief is en zich bezighoudt met het realiseren van kortetermijnwinsten. Omdat alle fondsen op de markt zich vooral richten op grote halfgeleideraandelen als Samsung Electronics en SK Hynix, is het ‘concentratiefenomeen’, waarbij de veranderingen in vraag en aanbod van deze aandelen van minuut tot minuut de richting van de gehele index bepalen, verankerd geraakt. Een te grote afhankelijkheid van een specifieke sector bracht uiteindelijk structurele kwetsbaarheden aan het licht die ervoor zorgden dat de hele markt als een dominosteen viel als de aandelenkoers van het bedrijf fluctueerde. Dit, in combinatie met speculatieve handel door individuele beleggers, resulteerde in een verdere toename van de intraday-schommelingen.

Als externe factor dienden geopolitieke risico's in het Midden-Oosten als katalysator om de marktvolatiliteit te vergroten. Telkens wanneer de militaire spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran escaleerden, wankelden KOSPI en KOSDAQ zo erg dat er een stroomonderbreker werd geactiveerd, wat duidelijk bewees hoe gevoelig onze aandelenmarkt is voor externe schokken. Naarmate de voorkeur voor veilige activa sterker werd, vertoonden beleggers al snel de neiging risicovolle activa te vermijden, en deze psychologische onrust in combinatie met programmahandel leidde tot tijdelijke paniekverkopen. Omdat de macroscopische variabele van oorlog onvoorspelbaar is, wordt verwacht dat de binnenlandse aandelenmarkt gewelddadiger zal reageren dan welke andere markt dan ook wanneer zich in de toekomst geopolitieke problemen voordoen.

Ondertussen is een van de belangrijkste boosdoeners die de oververhitting en volatiliteit van de markt verder hebben aangewakkerd, de opkomst van de hefboomwerking op afzonderlijke aandelen van halfgeleiders en inverse producten. Deze recentelijk genoteerde producten trokken veel aandacht van individuele beleggers en trokken grote fondsen aan, maar hebben uiteindelijk het fenomeen 'wag the dog' versneld. Wanneer individuen agressief hefboomproducten kochten, ontstond er een structuur waarin managers extra spot- en futures moesten kopen om dit af te dekken. Tijdens dit proces werden de aandelenkoersen in grotere mate vertekend dan hun werkelijke waarde. Beleggers die zonder voldoende inzicht in producten met een hoog risico stapten, werden volledig blootgesteld aan het risico van verlies als gevolg van slipkosten en snelle volatiliteit, wat als neveneffect had dat speculatieve oververhitting werd aangemoedigd in plaats van een gezonde stijging van de markt.

Zelfs in deze chaotische markt fungeert de technologische groei, gericht op AI- en robotindustrieën, nog steeds als een belangrijke motor van de markt. Het feit dat bedrijven als Hyulim Robot, Namu Technology en Gigabis de aandacht trekken door gedurende de dag herhaaldelijk VI te activeren, betekent dat, hoewel de markt als geheel onstabiel is, beleggers voortdurend aandelen kopen die meeliften op de enorme trend van ‘AI-infrastructuur’. De verwachting stijgt dat de uitbreiding van het wereldwijde AI-ecosysteem, geleid door NVIDIA, tastbare voordelen zal opleveren voor gerelateerde apparatuur- en oplossingsbedrijven. Het is echter belangrijk om in gedachten te houden dat in een situatie waarin deze verwachtingen leiden tot een buitensporige premie op de aandelenkoers, de aandelenkoers een scherpe daling kan ondergaan, tenzij deze wordt ondersteund door daadwerkelijke prestatieverbetering en orderontvangst.