‘검은 월요일’의 공포와 젠슨 황의 역설: 반도체 랠리의 끝인가, 기회인가 > K-wave Trends

Deze scherpe correctie in de markt is het resultaat van een combinatie van factoren. Allereerst leidde de teleurstelling op de Amerikaanse aandelenmarkt vorige week dat de groei van de AI-halfgeleiders van Broadcom niet voldeed aan de hoge verwachtingen van de markt tot een uitverkoop van technologieaandelen in het algemeen. Bovendien stimuleerde de Amerikaanse werkgelegenheidsindicator, die sterker leek dan verwacht, de mogelijkheid van een renteverhoging door de Federal Reserve en verhoogde de marktrente, wat het investeringssentiment aanzienlijk temperde. Het feit dat de Philadelphia Semiconductor Index de grootste daling sinds 2020 noteerde, betekent dat technologieaandelen, die dankzij de AI-rage scherp waren gestegen, doelwit zijn geworden van winstnemingen. Als gevolg hiervan kon de binnenlandse aandelenmarkt ook de sterke verkoopdruk op technologieaandelen niet vermijden, waarbij Samsung Electronics ongeveer 300.000 won opleverde en SK Hynix ongeveer 2 miljoen won.

Wat opmerkelijk is in deze bearish markt is het optimisme van NVIDIA CEO Jensen Huang, die Korea bezoekt. Onmiddellijk na een ontmoeting met Chey Tae-won, voorzitter van SK Group, uitte hij het onconventionele standpunt dat we eerder blij moesten zijn met de daling van de aandelenmarkt. CEO Hwang sprak zijn vaste overtuiging uit dat AI de nieuwe infrastructuur van de mensheid zal worden, zoals het internet in het verleden, en interpreteerde de daling van de aandelenkoersen als een kans om kwaliteitsactiva met korting veilig te stellen. Het bevestigde met name opnieuw zijn voornemen om de samenwerkingsrelatie met SK Hynix verder te versterken en gaf aan dat de vraag naar geheugenhalfgeleiders, die de basis vormen van de AI-industrie, op de lange termijn niet zal afnemen. Dit kan worden gelezen als een boodschap dat we ons moeten concentreren op de intrinsieke waarde van de AI-industrie in plaats van op de zorgen over vraag en aanbod op de korte termijn.

Ondertussen wordt er een interessante tektonische verschuiving waargenomen in de hoogste KOSPI-marktkapitalisatierangen. De afgelopen zes maanden zijn dochterondernemingen van de Samsung Group, waaronder Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance en Samsung C&T, onder leiding van Samsung Electronics, tot de hogere rangen op het gebied van marktkapitalisatie gekomen en hebben zij het leiderschap van de markt overgenomen. Met name de marktkapitalisatieranglijst van Samsung Electro-Mechanics steeg tientallen plaatsen dankzij de snelle toename van de vraag naar AI-servercomponenten. Aan de andere kant lieten de aandelen gerelateerd aan oplaadbare batterijen, de scheepsbouw en de defensie-industrie, die vorig jaar de markt aanvoerden, relatief stagnerende aandelenkoersen zien en werden ze uit de topposities verdreven. Dit is een duidelijk voorbeeld van hoe snel de belangstelling van de markt verschuift naar fysieke AI, robots en het halfgeleider-ecosysteem.

Er wordt ook actief gewerkt aan de analyse van ondergewaardeerde blue chip-aandelen. Hana Securities analyseerde dat, ondanks de recente stijging van de aandelenkoers van Samsung C&T, de waarde van zijn belangen, waaronder Samsung Electronics, nog steeds ondergewaardeerd is op de markt. In feite blijft de PBR van Samsung C&T op 0,7x staan, wat als aantrekkelijk wordt beschouwd vergeleken met andere holdings. Bovendien verrijken het momentum van de bestellingen voor kerncentrales uit Vietnam en Roemenië en de verwachtingen van prestatieverbetering als gevolg van toegenomen investeringen in halfgeleiders het verhaal van Samsung C&T. In het proces om de oververhitting van de markt te verlichten, zullen bedrijven met een dergelijke substantiële waarde waarschijnlijk een rol spelen als defensieve aandelen.

Marktdeskundigen zijn het erover eens dat de huidige inzinking geen fundamentele schade aan de geheugenhalfgeleiderindustrie veroorzaakt, maar eerder een proces van het wegwassen van de vermoeidheid van de geaccumuleerde oververhitting. In plaats van een overhaaste conclusie dat de vraag naar AI vertraagt, is de heersende analyse dat het een vraag-aanbodprobleem is dat wordt veroorzaakt door een plotselinge toestroom van teleurstellende vermeldingen die niet aan de hogere verwachtingen voldoen. Sommigen, waaronder LS Securities, waarschuwen voor de mogelijkheid van een verdere daling van de KOSPI en roepen op tot een conservatieve reactie, maar de meeste experts adviseren dat, in plaats van deel te nemen aan een uitverkoop, de huidige volatiliteit moet worden gebruikt als een kans om tegen lage prijzen te kopen. Uiteindelijk is de heersende opvatting dat de markt opnieuw rond toonaangevende aandelen met solide fundamentals zal blijven cirkelen.