폭풍전야의 증시, ‘검은 월요일’이 던진 질문과 삼성그룹의 재편 > K-wave Trends

Het epicentrum van deze daling op de aandelenmarkt is de teleurstellende verwachting van de Amerikaanse halfgeleidermarkt. Omdat werd vastgesteld dat de groei van Broadcom, een belangrijke speler op het gebied van AI-halfgeleiders, niet aan de marktverwachtingen voldeed, stroomden de verkopen binnen bij technologieaandelen, waaronder Nvidia. Bovendien stimuleerden sterke werkgelegenheidsindicatoren de zorgen over de inflatie en verlaagden ze de verwachtingen van een renteverlaging, waardoor het investeringssentiment verder afkoelde. De binnenlandse aandelenmarkt was ook niet vrij van deze externe variabelen en was blootgesteld aan extreme volatiliteit, waarbij grote halfgeleideraandelen al onder verkoopdruk stonden voordat de markt begon. Deskundigen zijn van mening dat deze situatie geen fundamentele vertraging van de vraag in de AI-industrie is, maar eerder een winstgevende weerspiegeling van teleurstelling over buitensporig hoge verwachtingen.

Ondanks deze chaos wordt het KOSPI-landschap snel gereorganiseerd rond de aandelen van de Samsung Group. Met de komst van het AI-tijdperk trekt de snelle opkomst van Samsung Electro-Mechanics, een halfgeleidergerelateerde component, de aandacht van de markt. Het geval van Samsung Electro-Mechanics, dat enkele tientallen plaatsen steeg op de ranglijst van marktkapitalisatie dankzij de gunstige factoren van de snelle vraag naar MLCC en stijgende prijzen, laat zien dat de uitbreiding van de AI-infrastructuur wordt bewezen door concrete prestaties. Aan de andere kant leden de secundaire batterij-, scheepsbouw- en defensiesectoren die in het verleden de markt aanvoerden, relatieve marginalisatie en verloren ze hun posities aan de top. Dit suggereert dat de belangen van investeerders verschuiven van ‘toekomstverwachtingen’ naar ‘de daadwerkelijke toeleveringsketen van onderdelen binnen het AI-ecosysteem.’

Samsung C&T wordt beoordeeld als de houdstermaatschappij die het meest opvalt vanwege haar ondergewaardeerde aantrekkingskracht in het centrum van deze marktreorganisatie. Hana Securities verhoogde de koersdoelstelling van Samsung C&T naar 650.000 won en wees erop dat de huidige aandelenkoers niet goed de waarde weerspiegelt van de aandelen van het bedrijf in belangrijke dochterondernemingen zoals Samsung Electronics en Samsung Life Insurance. Volgens marktconsensus wordt de waarde van het controlerende belang geschat op ongeveer 52 biljoen KRW, maar wordt de werkelijke waarde van de gehouden aandelen naar schatting ondergewaardeerd, namelijk meer dan 100 biljoen KRW. Het PBR-cijfer van 0,7 keer is aanzienlijk lager dan dat van andere houdstermaatschappijen of bouwbedrijven, wat een sterke basis vormt voor een toekomstige herwaardering van de aandelenkoers.

De groeistrategie van Samsung C&T stopt niet alleen bij de aandelenwaarde. Het momentum van de kerncentrale, dat in de tweede helft van het jaar serieus zal beginnen, is een belangrijke drijvende kracht die de zakelijke premie van Samsung C&T zal verhogen. De routekaart, die deelname omvat aan een bod op een kerncentrale in Vietnam, het binnenhalen van orders voor een grote kerncentrale in Roemenië en het uitbreiden van de SMR-activiteiten (kleine modulaire reactoren) op de Europese markt, verstevigt de toekomstige winstgevendheid van de bouwsector. Bovendien duiden de omzetgroei door de bouw van de halfgeleiderfabrieken van Samsung Electronics in Pyeongtaek en Taylor en het Amerikaanse zonne-energieproject (IPP) op een verbetering van de bedrijfsstructuur van een eenvoudig bouwbedrijf naar een alomvattend energie- en infrastructuurbedrijf. Deze gediversifieerde activiteitenportfolio zal dienen als een drijvende kracht om zich te verdedigen tegen marktvolatiliteit en om de bedrijfswaarde voortdurend te verhogen.

In sommige delen van de markt is er voortdurend rumoer over transparantie, zoals vermoedens van manipulatie van aandelenkoersen en controverses over het onderdrukken van aandelenkoersen tijdens het managementopvolgingsproces. De verdenkingen die onlangs in politieke kringen zijn geuit over het onderdrukken van aandelenkoersen door de uitgifte van omwisselbare obligaties door op KOSDAQ genoteerde bedrijven herinneren ons opnieuw aan de ‘Korea discount’, een chronisch probleem op onze aandelenmarkt. Afgezien van deze negatieve kwesties heeft de houding van NVIDIA-CEO Jensen Huang echter belangrijke implicaties voor ons. Hij definieerde de daling van de aandelenkoersen als een ‘mogelijkheid om tegen een gereduceerde prijs te kopen’ en benadrukte dat de enorme trend van AI zelf nooit zal veranderen. Uiteindelijk is dit een tijd waarin meer dan ooit koelbloedigheid nodig is om naar de bedrijfsfundamentals te kijken en waarde op de lange termijn na te streven, te midden van marktlawaai.