금융위기 너머의 공포: ‘공포지수’ 사상 최고치와 흔들리는 외환시장의 명암 > K-wave Trends

De KOSPI 200 Volatility Index (VKOSPI), beter bekend als de Koreaanse angstindex, laat recordcijfers zien, wat duidelijk de angst op de markt tot uitdrukking brengt. Deze index is een maatstaf die de volatiliteit van de markt voor de komende 30 dagen voorspelt via optieprijzen, en heeft onlangs de 91 overschreden, waarmee het slotkoersrecord niet alleen sinds de officiële aankondiging in 2009, maar ook tijdens de financiële crisis van 2008 wordt verbroken. Gezien het feit dat de index over het algemeen wordt geclassificeerd als een waarschuwing wanneer deze de 20 overschrijdt, en een waarschuwing wanneer deze de 30 overschrijdt, betekent het huidige cijfer dat de door marktdeelnemers gevoelde onzekerheid zijn hoogtepunt heeft bereikt. Het fenomeen dat de index stijgt, zelfs in situaties waarin de aandelenkoersen enorm stijgen, suggereert dat er een combinatie is van angst dat de aandelen op elk moment weer kunnen kelderen, in plaats van vertrouwen in de stijging, en de ‘FOMO’-mentaliteit, de angst om kansen te missen.

De situatie op de valutamarkt wordt urgenter. Nu de wisselkoers van de won-dollar de 1.550 won overschrijdt en het hoogste niveau in 17 jaar en 3 maanden bereikt, voeren de valuta-autoriteiten elke dag krachtige verbale interventies uit die 'sterke respons' worden genoemd. De regering definieerde het fenomeen van een bijzonder zwakke wisselkoers ondanks goede exportprestaties als een soort ‘raadsel’ en wees erop dat speculatieve transacties gericht op de NDF-markt (offshore forward) de wisselkoers deden stijgen. Ze waarschuwen met name dat exportbedrijven hard zullen optreden tegen praktijken die opzettelijk de inning van betalingen vertragen of valuta-afdekkingstransacties verwaarlozen, en oefenen grote druk uit om het onevenwicht tussen vraag en aanbod op de valutamarkt op te lossen.

Achter de hoge wisselkoers gaan enorme externe variabelen schuil, zoals geopolitieke risico's in het Midden-Oosten en het Amerikaanse rentebeleid. Terwijl de olieprijzen in de nasleep van de oorlog met Iran fluctueerden en de zorgen over de inflatie weer toenamen, werd de voorkeur voor de dollar, een veilige activa, wereldwijd sterker. Bovendien is de verwachting dat de renteverlaging zal worden uitgesteld naarmate de Amerikaanse economie blijft verbeteren, waardoor de sterke dollarkoers verder wordt versterkt. De stroom buitenlandse investeerders die de een na de ander aandelen op de binnenlandse aandelenmarkt verkopen, wordt een belangrijke motor die de stijging van de wisselkoersen versnelt, wat op zijn beurt leidt tot een vicieuze cirkel van wisselkoersinstabiliteit.

Deskundigen adviseren echter dat men voorzichtig moet zijn met het vergelijken van de huidige fase van hoge wisselkoersen met de afgelopen financiële crisis. Grote instellingen zoals het Hana Financial Research Institute voorspellen dat de deviezenreserves van Korea momenteel rond de 420 miljard dollar liggen, dus er is geen reden om zich zorgen te maken over een liquiditeitscrisis. Tijdens de afgelopen financiële crisis heeft de vlucht van buitenlandse fondsen geleid tot de ineenstorting van de nationale economie, maar nu binnenlandse bewoners vrijwillig buitenlandse activa accumuleren, is de vraag naar dollars structureel toegenomen. Met andere woorden, de interpretatie dat de hoge wisselkoers geen indicator is van economische kwetsbaarheid, maar eerder een fenomeen dat zich voordoet in het proces van veranderingen in de methoden voor extern vermogensbeheer en de reorganisatie van de mondiale monetaire orde, wint aan overtuigingskracht.

Factoren die de marktonzekerheid vergroten, zijn nog steeds verspreid. De Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) en de winstaankondigingen van grote bedrijven, die op de 10e zullen worden aangekondigd, zullen naar verwachting een belangrijk keerpunt zijn dat de toekomstige richting van de aandelenmarkt zal bepalen. Daarnaast wordt verwacht dat grote gebeurtenissen die in juni gepland staan, zoals monetairbeleidsbijeenkomsten in Europa en Japan en de aanpassing van de MSCI-index, een directe impact zullen hebben op de vraag en het aanbod van buitenlandse investeerders. De autoriteiten versnellen de verbetering van het systeem door de openingstijden van de valutamarkt te verruimen en de transactietransparantie te vergroten om speculatieve transacties te onderdrukken, maar het is moeilijk stabiliteit op de korte termijn te garanderen tenzij de externe risico's volledig zijn opgelost.