자본시장의 ‘살생부’가 현실이 되다: 상장폐지 칼바람과 투자자의 생존 전략 > K-wave Trends

De kern van het hervormingsplan voor de schrapping van de notering dat door de financiële autoriteiten wordt gepromoot, is ‘een snelle afwikkeling van insolvente bedrijven’. Bijzonder opvallende veranderingen zijn de vaststelling van nieuwe vereisten voor de uitsluiting van ‘coin stocks’, die als hinderlijk worden beschouwd op de markt, en een aanzienlijke verhoging van de marktkapitalisatienorm. In het geval van de KOSDAQ-markt zal de marktkapitalisatienorm vanaf volgend jaar worden verhoogd naar 30 miljard won, en vanaf de tweede helft van dit jaar zullen bedrijven met minder dan 20 miljard won worden onderworpen aan een beoordeling van de schrapping van de beursnotering. Als reactie hierop worstelen veel bedrijven om te overleven door hun aandelenkoersen met geweld te verhogen of hun nominale waarde te verhogen door middel van aandelenfusies. Deskundigen waarschuwen echter dat dergelijke aandelenfusies niets anders zijn dan ‘op de voeten plassen’ zonder de fundamenten van het bedrijf te verbeteren, dat wil zeggen de fundamenten ervan te versterken. Uiteindelijk is de harde realiteit dat tenzij een bedrijf een duurzaam winstmodel kan bewijzen, een tijdelijke stijging van de aandelenkoersen slechts het begin zal zijn van een nieuwe daling.

Het schrappen van de beursnotering beperkt zich niet tot individuele bedrijven, maar breidt zich ook uit naar derivatenmarkten zoals ETF's en ETN's. De Korea Exchange heeft een nieuwe regel aangekondigd die hefboomproducten en inverse producten die één aandeel als onderliggend actief gebruiken, zal schrappen als de marktkapitalisatie en het handelsvolume onvoldoende zijn. Dit kan worden geïnterpreteerd als een intentie om de soliditeit van de markt te verbeteren en veilige producten met gegarandeerde liquiditeit aan beleggers aan te bieden. Deze regelgeving kan echter een onverwacht liquidatierisico met zich meebrengen voor beleggers die actieve beleggingsstrategieën volgen waarbij gebruik wordt gemaakt van derivaten. Nu worden beleggers geconfronteerd met de taak om verder te gaan dan alleen het voorspellen van de richting van de onderliggende waarde en om veranderingen in de openbaarmakingen van de beurs in realtime te moeten volgen om ervoor te zorgen dat de producten waarin ze hebben belegd niet voldoen aan de vereisten voor verwijdering van de notering.

Ondertussen fungeren de schrappingskwesties die zijn geëscaleerd in juridische strijd als een factor die de onzekerheid op de markt maximaliseert. Onlangs protesteerden bedrijven als Celestra en TS NexGen tegen het besluit van de Korea Exchange om de beursnotering te schrappen en dienden bij de rechtbank een verzoek in voor een tijdelijk verbod, wat leidde tot een reeks zaken waarin geplande liquidatieverkopen werden opgeschort. Dit laat zien dat complexe belangen tussen bedrijven, beurzen en investeerders met elkaar verweven zijn tot aan de laatste fase van het schrappen van de beursnotering. Beleggers van wie de handel wordt opgeschort totdat de uitspraak van de rechtbank is gedaan, lijden vrijwel onder de pijn van het vastzitten van hun geld, en komen in een extreme situatie terecht waarin ze óf tot niets kunnen worden gereduceerd, óf zich kunnen herstellen door de uitkomst van het proces. Op deze manier brengt de juridische strijd tijdens het delistingproces duidelijk het punt aan het licht waarop de twee waarden, namelijk het beschermen van investeerders en het creëren van een strikte orde op de markt, botsen.

Wat de wereldmarkt betreft, laat het conflict tussen blockchain-projecten en -uitwisselingen ook een andere kant van het schrappen van de beursnotering zien. Het geval van een specifieke stablecoin waarvan bekend is dat deze verband houdt met de Trump-familie die van de HTX-beurs wordt geschrapt, laat duidelijk zien hoe politieke en geopolitieke risico’s op de cryptocurrency-markt worden geprojecteerd. Uit naam van het naleven van sancties worden blockchain-adressen bevroren en ontstaan ​​er autoriteitsconflicten tussen uitwisselingen en projectteams, waardoor de eigendomsrechten van gebruikers direct worden bedreigd. Hoewel dit een andere vorm van traditionele schrapping van de aandelenmarkt is, is de impact op beleggers van de beslissingen van een gecentraliseerde beurs en de controle over de emittenten in essentie hetzelfde. Uiteindelijk moeten we de les leren dat investeringen in projecten zonder technisch vertrouwen en institutionele vangnetten op elk moment kunnen leiden tot schrapping van de beursnotering.