중동의 불길이 쏘아 올린 ‘인플레이션의 역습’: 글로벌 경제, 긴축의 시대로 회귀하나 > K-wave Trends

De Producer Price Index (PPI), die in mei door het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics werd gepubliceerd, steeg met 6,5% vergeleken met dezelfde maand vorig jaar, wat een enorme schok op de markt veroorzaakte. Dit cijfer, dat het hoogste niveau in drie en een half jaar bereikte, in combinatie met de consumentenprijsindex (CPI) die de vorige dag werd aangekondigd en 4,2% bedroeg, en daarmee naar het hoogste niveau in drie jaar steeg, suggereert dat de inflatiedruk zich over alle fronten verspreidt. Deze prijsstijging werd vooral veroorzaakt door een stijging van de energieprijzen, waarbij energiegerelateerde artikelen 80% van de totale stijging voor hun rekening namen, terwijl de benzineprijzen in één maand tijd met meer dan 23% stegen. Dit is niet zomaar een tijdelijke verandering in de grondstoffenprijzen, maar het betekent dat de verslechterende situatie in het Midden-Oosten de hele mondiale toeleveringsketen lamlegt en de productiekosten van bedrijven tot het uiterste drijft.

De vlammen van de inflatie beperken zich niet tot de Verenigde Staten, maar verspreiden zich snel naar het Aziatische continent. Zelfs in China, dat al meer dan drie jaar in deflatie zat, stegen de producentenprijzen met 3,9%, de hoogste stijging in 46 maanden. Intussen hebben Chinese bedrijven de prijzen onderdrukt door aanhoudende hevige concurrentie als gevolg van overproductie, maar toen de grondstofkosten enorm stegen als gevolg van de energieschok uit het Midden-Oosten, begonnen ze dit serieus in de fabrieksprijzen te weerspiegelen. Ook de Japanse bedrijfsprijsindex steeg met 6,3%, waarmee het hoogste punt in drie jaar werd doorbroken. Dit bewijst dat kostenstijgingen serieel plaatsvinden vanuit het middenstadium van de mondiale aanbodketen, en dat centrale banken in elk land gedwongen worden de pijnlijke keuze te maken om de rente te verhogen om de prijzen te beschermen.

Nu de prijsindicatoren de verwachtingen overtreffen, wordt het monetaire beleid van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) volledig herzien. Het marktperspectief, dat begin dit jaar een renteverlaging verwachtte, is nu snel veranderd naar een situatie waarin de kans op een renteverhoging binnen het jaar groter is dan 70%. In het bijzonder klinken sommige stemmen luider dat het huidige neutrale renteniveau van 3-4% onvoldoende is om de prijzen onder controle te houden, en er worden radicale beweringen gedaan dat de beleidsrentenorm zelf naar boven moet worden bijgesteld. Nu de arbeidsmarkt nog steeds solide is, heeft de trend van stijgende prijzen de Federal Reserve voor de moeilijke uitdaging gesteld van ‘aanvullende bezuinigingen’ die verder gaan dan ‘het verlengen van de hoge rente’. Verwacht wordt dat dit zichtbaarder zal worden afhankelijk van de prijsindex voor de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) die in de toekomst zal worden aangekondigd.

De financiële markt reageert gevoelig op deze onzekerheden, waardoor een extreme achtbaanmarkt ontstaat. Het beleggingssentiment op de mondiale markten, inclusief de Koreaanse aandelenmarkt, is zodanig gekrompen dat de ‘angstindex’ een recordhoogte heeft bereikt, en de terugtrekking van fondsen door buitenlandse investeerders versnelt. Risicovolle activa zoals de op technologieaandelen gerichte Nasdaq en KOSPI worden geconfronteerd met een correctiefase als gevolg van de overlap van risico's in het Midden-Oosten en de angst voor bezuinigingen. Sommige deskundigen beschouwen deze volatiliteit echter niet als een simpele daling van de waarde van activa, maar interpreteren het als een periodeaanpassing om de bedrijfsprestaties en beleidstrends opnieuw te evalueren. De markten bevinden zich nu op een keerpunt als het gaat om de vraag of de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten zullen verdwijnen, of dat de inflatie zal overslaan naar de reële economie en een langdurige recessie zal veroorzaken.