롤러코스터에 올라탄 한국 증시, ‘금융위기급’ 변동성의 실체와 명암 > K-wave Trends

Liczba wózków bocznych, które pojawiły się w tym roku na rynku KOSPI, sięgnęła już 20, co pokazuje dziwne zjawisko pobicia jednej czwartej całkowitego rekordu od czasu opracowania statystyk z 2002 roku w ciągu zaledwie kilku miesięcy. Liczba ta różni się tylko 6-krotnie od rocznego rekordu wynoszącego 26 razy w 2008 r., kiedy wybuchł światowy kryzys finansowy, i istnieją poważne obawy, że odnotowujemy rekordową zmienność jeszcze przed upływem pierwszej połowy roku. W szczególności fakt, że wózek boczny był aktywny przez sześć kolejnych miesięcy, jest bezprecedensowym rekordem w historii giełdy i świadczy o tym, że niestabilność podaży i popytu, a nie fundamentów rynku, osiąga swój szczyt. Częste skrzyżowanie kupna i sprzedaży wózków bocznych wstrząsające rynkiem wzbudza nieprzewidywalny strach u inwestorów.

Skrajna koncentracja funduszy w dużych spółkach z branży półprzewodników, takich jak Samsung Electronics i SK Hynix, jest wymieniana jako kluczowa przyczyna niestabilności rynku. W miarę wzrostu udziału tych spółek w ogólnej kapitalizacji rynkowej pogłębia się „zjawisko zniekształcenia indeksu”, w ramach którego wahania cen akcji obu spółek z minuty na minutę determinują cały indeks KOSPI. Eksperci analizują, że koncentracja podaży i popytu skupiona na akcjach spółek o dużej kapitalizacji działa jak kanał szybkiego przenoszenia zmienności poszczególnych akcji na cały indeks. Ponadto niedawno notowane na giełdzie produkty dźwigniowe i produkty odwrotne mają bezpośredni wpływ na podaż i popyt na akcje półprzewodników, przyczyniając się do zjawiska „machania psem”, które powoduje dodatkowe zakupy, gdy ceny akcji rosną i zachęca do sprzedaży, gdy ceny spadają.

Zewnętrznie zagrożenia geopolityczne na Bliskim Wschodzie całkowicie niszczą siatkę bezpieczeństwa rynku. Zwiększone napięcie militarne między Iranem a Izraelem stymuluje międzynarodowe ceny ropy i preferowanie bezpiecznych aktywów oraz zadaje natychmiastowy cios rynkom finansowym krajów w dużym stopniu uzależnionych od eksportu, takim jak krajowy rynek akcji. W szczególności dwukrotne zadziałanie wyłącznika w marcu ubiegłego roku, wraz z rekordowym spadkiem KOSPI odnotowanym na początku wojny, wyraźnie pokazało, jak podatne stały się fundamenty rynku na wstrząsy zewnętrzne. Globalny rynek finansowy uważnie śledzi kierunek rozwoju sytuacji na Bliskim Wschodzie i w przypadku przedłużania się konfliktu zmienność na krajowym rynku akcji prawdopodobnie wejdzie w fazę trudniejszą do przewidzenia niż obecnie.

Nawet na poziomie poszczególnych zapasów liczba aktywacji urządzeń łagodzących zmienność (VI) odnotowała średniomiesięczną liczbę 11 000, co znacznie przekracza okres pandemii, ostrzegający przed przegrzaniem rynku. Ostatnie gwałtowne wzrosty i spadki notowań akcji spółek z branży robotyki i infrastruktury AI, zgodne z działaniami Nvidii, stanowią przekrój tego, jak powszechne są nastroje spekulacyjne wśród inwestorów. W szczególności, zanim oczekiwania dotyczące rozbudowy ekosystemu AI doprowadziły do ​​faktycznej poprawy wydajności, powszechne stało się, że ceny akcji w krótkim okresie wahają się o ponad 10% z powodu skoncentrowanych zakupów tematycznych. Można to interpretować jako typowy wzór przegrzania rynku spowodowany połączeniem asymetrii informacji i stosowania dźwigni finansowej przez inwestorów indywidualnych.

Tymczasem globalne banki inwestycyjne, takie jak Goldman Sachs, wyrażają optymizm, znacznie podnosząc swoje ceny docelowe w oparciu o potencjał wzrostu wyników koreańskiej giełdy, co sprzyja zamieszaniu na rynku. Podkreślają atrakcyjność niedowartościowania branży półprzewodników i uważają, że jest sporo miejsca na dalsze wzrosty, ale to, w połączeniu z kontrowersjami wokół szczytu, działa jak podwójny sygnał stymulujący chęć inwestorów do realizacji zysków. Ostatecznie obecny rynek akcji w dalszym ciągu jest „rynkiem wrażliwym na wiadomości”, którego kierunek szybko się zmienia w zależności od krótkoterminowych zmian w podaży i popycie oraz wiadomości zewnętrznych, a nie od długoterminowych inwestycji wartościowych. W takim środowisku inwestorzy muszą wziąć pod uwagę cień lewarowanego ryzyka likwidacji i polaryzacji sektorowej ukrytej za różowymi perspektywami Goldman Sachs.