반도체의 늪에 빠진 코스피, '서킷브레이커'가 경고하는 시장의 민낯 > K-wave Trends

Przyczyną tego spadku był towarzyszący mu spadek cen akcji półprzewodników na Wall Street w Stanach Zjednoczonych. Wraz z obawami o bańkę na amerykańskich akcjach technologicznych, na rynek uderzył strach przed jastrzębią zmianą polityki Rezerwy Federalnej, co rozprzestrzeniło się na akcje spółek o dużej kapitalizacji na koreańskiej giełdzie. Akcje półprzewodników, na czele których stoją Samsung Electronics i SK Hynix, napędzają indeks jako liderzy rynku, ale paradoksalnie, ponieważ ich dominacja była tak silna, stały się kotwicą, która pociągnęła cały rynek w dół. W szczególności szokiem dla inwestorów był fakt, że SK Hynix przełamało psychologiczną linię wsparcia w wysokości 2 milionów wonów, a wartość spółki Samsung Electronics również spadła o ponad 9%. Gdy zagraniczni inwestorzy zwrócili się ku sprzedaży na dużą skalę i odeszli, rynek stracił na sile i spadł o ponad 8%, wchodząc w okres wymuszonego ochłodzenia, zwanego tymczasowym zawieszeniem handlu.

Jedną z podstawowych przyczyn tego kryzysu jest „skrajne skupienie się na półprzewodnikach”. W ostatnich miesiącach rynek KOSPI był praktycznie „rynkiem wyobcowanym”, z wyjątkiem Samsung Electronics i SK Hynix. Tak naprawdę, patrząc na dane rynkowe z ostatnich dwóch tygodni, widzimy dziwne zjawisko, w którym liczba akcji, które spadły, przewyższała liczbę akcji, które wzrosły, mimo że indeks wzrósł. Oznacza to, że fundusze inwestycyjne koncentrowały się jedynie w wąskim kanale spółek półprzewodnikowych o dużej kapitalizacji, podczas gdy inne branże były całkowicie ignorowane. Eksperci zwracają uwagę, że te dwie akcje są nie tylko liderami rynku, ale są zaliczane do aktywów bazowych wielu produktów finansowych i funduszy typu ETF, co prowadzi do strukturalnej wrażliwości, w której pojedyncza branża monopolizuje ryzyko całego rynku.

Kolejnym ważnym czynnikiem, który pogłębił zakłócenia rynku, jest zmiana wzorców inwestowania w fundusze ETF przez inwestorów indywidualnych. Skończyły się czasy, gdy zagraniczna podaż i popyt decydowały o kierunku indeksu i obecnie utrwaliła się struktura, w której poszczególne fundusze mechanicznie kupują akcje dużych spółek za pośrednictwem ETF-ów. Kiedy osoba fizyczna kupuje krajowy ETF na akcje, firmy zajmujące się papierami wartościowymi muszą kupować aktywa bazowe ETF w dużych ilościach, aby zapewnić płynność. W tym procesie zmienność na rynku wzrosła jeszcze bardziej w miarę powtarzania się „zakupów mechanicznych”, w ramach których środki napływały do ​​spółek Samsung Electronics i SK Hynix, czyli spółek o najwyższej kapitalizacji rynkowej. W szczególności, ponieważ odsetek niedawno wprowadzonych lewarowanych i odwrotnych funduszy ETF na pojedyncze akcje przekracza 50%, rynek stał się niestabilny, pod wpływem popytu spekulacyjnego, a nie czynników fundamentalnych.

Ponieważ krajobraz rynkowy szybko się zmienia, tabela rankingowa kapitalizacji rynkowej również ulega wahaniom. Korzystając z boomu na sztuczną inteligencję, spółki stowarzyszone, takie jak Samsung Electro-Mechanics i SK Square, wyłoniły się jako rdzeń łańcucha dostaw półprzewodników i odnotowały niezwykły wzrost w rankingach, podczas gdy sektory baterii wtórnych, przemysł stoczniowy i obronność, które wiodły na rynku w zeszłym roku, straciły na sile i zostały zepchnięte w rankingi. Jest to wskaźnik tego, jak szybko inwestorzy przemieszczają pieniądze w pogoni za wzrostem, ale także ostrzega, jak łatwo pieniądze mogą wyjść, gdy zakończy się dany temat. Obecnie KOSPI całkowicie przekształciło się z tradycyjnego rynku zorientowanego na produkcję w rynek zmienny, zależny od określonych słów kluczowych, takich jak sztuczna inteligencja i półprzewodniki.

Odejście inwestorów zagranicznych to także zmienna, której nie można zignorować. Choć KOSPI wykazało w tym roku tendencję wzrostową, obcokrajowcy netto sprzedali ogromną ilość środków przekraczającą 100 bilionów wonów. To efekt splotu gwałtownego wzrostu cen ropy naftowej w związku z zagrożeniami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie, obaw o uzależnienie koreańskiego rynku od importu energii oraz chęci realizacji zysków z już wystarczająco zwyżkowanych akcji półprzewodników. Chociaż jednostki wspierały rynek, wypełniając pustkę pozostawioną przez obcokrajowców, preferowane przez osoby prywatne produkty ETF wysokiego ryzyka stają się katalizatorem, który wzmacnia strach, gdy rynek spada. W końcu spokojny kapitał obcokrajowców i kapitał emocjonalny jednostek zderzają się, a nasza giełda osiąga poziom, jakiego nigdy wcześniej nie doświadczono.