자본시장의 ‘검은 유혹’과 대통령의 경고: 주가 조작의 새로운 얼굴을 해부한다 > K-wave Trends

Intops, spółka notowana na giełdzie KOSDAQ będąca przedmiotem kontrowersji, umieściła bardzo nietypową klauzulę opcji kupna w procesie emisji obligacji wymiennych. Normalna firma powinna cieszyć się ze wzrostu cen akcji, jednak Intops ustanowił prawo do przymusowego ściągania prywatnych pożyczek, jeśli cena akcji wzrośnie powyżej pewnego poziomu. Uniemożliwiło to inwestorom oczekiwanie wzrostu cen akcji i zamiast tego doprowadziło do krótkiej sprzedaży w celu ochrony zysków. W rzeczywistości fakt, że kilka razy po emisji przedmiotowych obligacji uznano ją za przereklamowaną akcję podlegającą krótkiej sprzedaży, dowodzi, że ten chwyt strukturalny doprowadził do zakłóceń na rynku.

Jeszcze bardziej szokujący jest fakt, że drugie pokolenie właścicieli wzmocniło swoje zarządzanie w okresie tłumienia cen akcji. Podejrzewa się, że działanie rodziny właściciela mobilizujące spółki rodzinne do nabycia akcji przy sztucznym zaniżaniu kursu akcji jest typową taktyką mającą na celu naruszenie interesów ogółu akcjonariuszy i przejęcie uprawnień zarządczych w dogodny sposób. W sytuacji, gdy rząd zdecydowanie wzywa do zwiększenia wartości dla akcjonariuszy, na przykład umorzenia akcji skarbowych w celu zwiększenia wartości przedsiębiorstwa, ta sprawa, która pokazała działanie odwrotne, nadwyrężyła do granic cierpliwość rządu w kwestii uczciwości na rynku kapitałowym.

Władze finansowe rozpoczęły natychmiastowe dochodzenie w tej sprawie, co spotkało się z ostrą krytyką ze strony Prezydenta. Komisja ds. Usług Finansowych, Służba Nadzoru Finansowego i Koreańska Giełda dokładnie badają, czy ujawnienia Intops zapewniły inwestorom wystarczające informacje na temat ryzyka i czy po emisji obligacji doszło do faktycznej manipulacji na rynku. Inspekcja ta wykracza poza zwykłe dochodzenie i stanowi poważne ostrzeżenie dla firm wykorzystujących luki w systemie ujawniania informacji. Oczekuje się, że w przyszłości władze skupią się na zapewnieniu przejrzystości na rynku kapitałowym poprzez ustanowienie nowych standardów ujawniania informacji i środków uzupełniających zapobiegających presji cenowej akcji.

Ogólna sytuacja na rynku również nie jest łatwa. Saldo krótkiej sprzedaży dużych akcji, takich jak Hanmi Semiconductor i Samsung Electronics, osiągnęło najwyższy poziom w historii, co doprowadziło do skrajnej zmienności na rynku. Wraz z niestabilnością sytuacji na Bliskim Wschodzie, wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i załamaniem na rynku kryptowalut, globalne środowisko finansowe ogarnął strach przypominający „Czarny Poniedziałek”. Koreańska Giełda przyjęła stan nadzwyczajny, aby ustabilizować rynek, włączając w to aktywację przyczepek bocznych i wzmocnienie systemu regularnego nadzoru nad nielegalną krótką sprzedażą.

Sytuacja ta ostatecznie sugeruje kierunek reform, w jakim powinien podążać nasz rynek kapitałowy. Podkreślana przez Prezydenta Lee Jae-myunga „ustawa zapobiegająca tłumieniu cen akcji” nie jest po prostu zaostrzeniem regulacji prawnych, ale próbą rozwiązania sprzeczności w obecnej konstrukcji podatkowej, w której im niższa cena akcji, tym mniejsze obciążenie podatkiem od spadków. Istotą tej reformy jest przełamanie struktury, w której spółki o niskim PBR niechętnie podnoszą ceny akcji i zachęcanie do bezpośredniego powiązania wzrostu wartości przedsiębiorstwa z interesami głównych akcjonariuszy. Aby krajowy rynek akcji, w tym KOSDAQ, mógł osiągnąć realny wzrost wartości, niezbędna jest decyzja instytucjonalna o wykorzenieniu tych nieuczciwych praktyk.