'롤러코스터' 장세의 역설: 한국 증시를 뒤흔드는 변동성의 실체와 과제 > K-wave Trends

O indicador de volatilidade do mercado acionário nacional está atualmente em sinal de alerta, e no centro de tudo está o fenômeno incomum de ativação frequente de ‘sidecar’. De acordo com estatísticas da Bolsa da Coreia, o número de sidecars ativados no mercado de ações este ano já ultrapassou 20, um número surpreendente que representa um quarto do total de registros de ativação desde 2002. Como é apenas algumas vezes inferior ao recorde anual estabelecido em 2008, quando a crise financeira varreu o mundo, as autoridades do mercado prevêem que há uma possibilidade muito alta de que o recorde histórico seja quebrado antes mesmo do primeiro semestre do ano terminar. É sem precedentes na história que o sistema de refrigeração esteja em funcionamento há seis meses consecutivos, e isto pode ser considerado um indicador claro de quão instável está o funcionamento do nosso mercado de ações.

Essa ansiedade do mercado vai além dos simples registros numéricos e está se espalhando para ações individuais e para o sentimento geral de investimento. O facto de o número de activações de dispositivos de mitigação de volatilidade (VI) ter aumentado para 1,5 vezes o nível registado na altura da pandemia sugere que o comportamento comercial dos investidores que participam no mercado é muito agressivo e preocupado em obter lucros a curto prazo. Em particular, como todos os fundos no mercado estão concentrados em acções de semicondutores de grande capitalização, como a Samsung Electronics e a SK Hynix, o "fenómeno de concentração", no qual as mudanças minuto a minuto na oferta e na procura destas acções determinam a direcção de todo o índice, tornou-se enraizado. A dependência excessiva de uma indústria específica acabou por expor vulnerabilidades estruturais que fizeram com que todo o mercado caísse como um dominó quando o preço das ações da empresa flutuava. Isto, juntamente com negociações especulativas por parte de investidores individuais, resultou num aumento adicional das flutuações intradiárias.

Como factor externo, os riscos geopolíticos no Médio Oriente serviram como catalisadores para amplificar a volatilidade do mercado. Sempre que as tensões militares entre os Estados Unidos e o Irão aumentaram, o KOSPI e o KOSDAQ vacilaram tanto que foi accionado um disjuntor, provando claramente quão sensível é o nosso mercado de acções aos choques externos. À medida que a preferência por activos seguros se fortaleceu, os investidores rapidamente mostraram uma tendência para evitar activos de risco, e esta turbulência psicológica combinada com a negociação de programas levou a vendas temporárias de pânico. Como a variável macroscópica da guerra é imprevisível, espera-se que o mercado bolsista interno reaja de forma mais violenta do que qualquer outro mercado sempre que surgirem questões geopolíticas no futuro.

Enquanto isso, um dos principais culpados que alimentaram ainda mais o superaquecimento e a volatilidade do mercado é o surgimento da alavancagem de semicondutores de ações únicas e de produtos inversos. Estes produtos recentemente cotados atraíram muita atenção de investidores individuais e atraíram grandes fundos, mas acabaram por acelerar o fenómeno do “abanar o cão”. Quando os indivíduos compram agressivamente produtos alavancados, formou-se uma estrutura na qual os gestores tiveram de comprar à vista e futuros adicionais para cobrir isso e, neste processo, os preços das ações foram distorcidos numa extensão maior do que o seu valor real. Os investidores que aderiram a produtos de alto risco sem conhecimento suficiente ficaram totalmente expostos ao risco de perda devido aos custos de derrapagem e à rápida volatilidade, que tiveram o efeito colateral de encorajar o sobreaquecimento especulativo em vez de uma subida saudável do mercado.

Mesmo neste mercado caótico, o crescimento tecnológico centrado na IA e nas indústrias robóticas ainda serve como um motor-chave do mercado. O facto de empresas como a Hyulim Robot, a Namu Technology e a Gigabis estarem a atrair a atenção ao activar repetidamente o VI durante o dia significa que, embora o mercado como um todo seja instável, os investidores estão constantemente a comprar acções que estão a aproveitar a enorme tendência da “infra-estrutura de IA”. Aumentam as expectativas de que a expansão do ecossistema global de IA, liderado pela NVIDIA, trará benefícios tangíveis para empresas de equipamentos e soluções relacionadas. No entanto, é importante ter em mente que, numa situação em que estas expectativas conduzem a um prémio excessivo no preço das acções, o preço das acções pode disparar para um declínio acentuado, a menos que seja apoiado por uma melhoria real do desempenho e pela recepção de ordens.