‘검은 월요일’의 공포와 젠슨 황의 역설: 반도체 랠리의 끝인가, 기회인가 > K-wave Trends

Essa forte correção no mercado é resultado de uma combinação de fatores. Em primeiro lugar, no mercado de ações dos EUA na semana passada, a decepção pelo facto de o crescimento dos semicondutores de IA da Broadcom não ter correspondido às elevadas expectativas do mercado levou a uma liquidação de ações de tecnologia em geral. Além disso, o indicador de emprego nos EUA, que parecia mais forte do que o esperado, estimulou a possibilidade de uma subida das taxas de juro por parte da Reserva Federal e aumentou as taxas de juro do mercado, o que atenuou fortemente o sentimento de investimento. O facto de o Índice de Semicondutores de Filadélfia ter registado a sua maior queda desde 2020 significa que as ações de tecnologia, que subiram acentuadamente graças à mania da IA, se tornaram alvos de realização de lucros. Como resultado, o mercado de ações doméstico também não conseguiu evitar uma forte pressão de venda centrada em ações de tecnologia, com a Samsung Electronics rendendo cerca de 300.000 won e a SK Hynix rendendo cerca de 2 milhões de won.

O que chama a atenção neste mercado baixista é o otimismo do CEO da NVIDIA, Jensen Huang, que está visitando a Coreia. Imediatamente após se reunir com o presidente do Grupo SK, Chey Tae-won, ele expressou uma visão pouco convencional de que deveríamos estar felizes com a queda do mercado de ações. O CEO Hwang expressou a sua firme convicção de que a IA se tornará a nova infra-estrutura da humanidade, tal como a Internet no passado, e interpretou o declínio nos preços das acções como uma oportunidade para garantir activos de qualidade com desconto. Em particular, reafirmou a sua intenção de reforçar ainda mais a sua relação de cooperação com a SK Hynix e indicou que a procura de semicondutores de memória, que são a base da indústria da IA, não diminuirá a longo prazo. Isto pode ser lido como uma mensagem de que devemos nos concentrar no valor intrínseco da indústria de IA, em vez de nas preocupações de oferta e demanda de curto prazo.

Enquanto isso, uma mudança tectônica interessante está sendo detectada nas principais classificações de capitalização de mercado do KOSPI. Nos últimos seis meses, as afiliadas do Grupo Samsung, incluindo Samsung Electro-Mechanics, Samsung Life Insurance e Samsung C&T, lideradas pela Samsung Electronics, entraram nas posições superiores em capitalização de mercado e assumiram a liderança do mercado. Em particular, a classificação de capitalização de mercado da Samsung Electro-Mechanics disparou dezenas de lugares graças ao rápido aumento na procura de componentes de servidores de IA. Por outro lado, as ações relacionadas com baterias recarregáveis, construção naval e indústrias de defesa que lideraram o mercado no ano passado mostraram preços de ações relativamente estagnados e foram empurradas para fora das primeiras classificações. Este é um exemplo claro de quão rapidamente o interesse do mercado está mudando para a IA física, os robôs e o ecossistema de semicondutores.

A análise de ações blue chip subvalorizadas também está em andamento. A Hana Securities analisou que, apesar do recente aumento no preço das ações da Samsung C&T, o valor das suas participações, incluindo a Samsung Electronics, ainda está subvalorizado no mercado. Na verdade, o PBR da Samsung C&T permanece em 0,7x, o que é considerado uma faixa atraente em comparação com outras holdings. Além disso, a dinâmica das encomendas de centrais nucleares do Vietname e da Roménia e as expectativas de melhoria do desempenho devido ao aumento do investimento em semicondutores estão enriquecendo a narrativa da Samsung C&T. No processo de alívio do sobreaquecimento do mercado, as empresas com um valor tão substancial poderão desempenhar um papel como acções defensivas.

Especialistas de mercado concordam que a atual crise não é um dano fundamental à indústria de semicondutores de memória, mas sim um processo de eliminação da fadiga do superaquecimento acumulado. Em particular, em vez de uma conclusão precipitada de que a procura de IA está a abrandar, a análise predominante é que se trata de um problema de oferta-procura causado por um súbito afluxo de listagens decepcionantes que não satisfazem as expectativas elevadas. Alguns, incluindo a LS Securities, alertam para a possibilidade de um novo declínio no KOSPI e apelam a uma resposta conservadora, mas a maioria dos especialistas aconselha que, em vez de participar numa liquidação, a actual volatilidade deve ser usada como uma oportunidade para comprar a preços baixos. Em última análise, a visão predominante é que o mercado continuará mais uma vez a circular em torno de ações líderes com fundamentos sólidos.