K-바이오의 흔들리는 질주, 주가 급락 이면에 숨겨진 ‘펀더멘털의 진실’ > K-wave Trends

A principal ignição desta queda nos preços das ações foi um choque externo combinado com uma correção no setor de semicondutores de IA dos Estados Unidos e riscos geopolíticos do Médio Oriente. O peso da angariação de fundos de investimento para grandes empresas tecnológicas globais, como a NVIDIA e a Broadcom, e as preocupações com o abrandamento do crescimento atenuaram o sentimento geral de investimento no mercado e, neste processo, as ações de crescimento que estavam controversamente sobrevalorizadas tornaram-se alvos de vendas intensivos. Em particular, Alteogen e RigaChem Bio, as principais ações de capitalização de mercado da KOSDAQ, apresentaram um declínio ainda maior à medida que a retirada da oferta e da procura por parte de instituições e estrangeiros se acelerava. Não se trata apenas de uma questão de acções, mas a forte subida da taxa de câmbio e a continuação da tendência de taxas de juro elevadas, que maximiza a aversão aos activos de risco, é a principal razão para o declínio dos preços das acções. Na verdade, o fenómeno da “rotação intersetorial” é claramente observado no mercado, em que os fundos se deslocam para ações de semicondutores e equipamentos de TI com elevada visibilidade de desempenho.

No entanto, ao contrário do declínio dos preços das ações, as principais capacidades tecnológicas e o desempenho empresarial destas empresas são avaliados como tendo-se tornado mais sólidos do que antes. No caso da Alteogen, a insegurança jurídica foi resolvida quando a disputa de patentes nos Estados Unidos, que era o maior fator de risco, foi concluída com a vitória da parceira Merck (MSD). A posição de monopólio da plataforma de injeção subcutânea (SC) ‘ALT-B4’ da Alteogen foi ainda mais fortalecida à medida que o julgamento de invalidação de patente apresentado pelo concorrente Halozyme foi rejeitado ou julgado desfavoravelmente. Com a diminuição das vendas do Keytruda SC juntamente com a simplificação do processo de prescrição, os marcos de vendas em grande escala que ocorrerão nos próximos anos servirão como um forte apoio para a solidez financeira da empresa. O facto de os preços das acções terem caído, apesar de os fundamentos da empresa estarem a tornar-se mais fortes, prova que o mercado actual é excessivamente sensível à lógica da oferta e da procura, e não aos fundamentos.

RigaChem Bio e ABL Bio também estão se concentrando no crescimento essencial, incluindo o progresso clínico no pipeline e discussões sobre exportação de tecnologia. A RigaChem Bio está provando sua competitividade global no campo ADC (conjugado anticorpo-droga) ao anunciar sucessivamente dados clínicos, incluindo resultados completos de remissão. Os resultados dos ensaios clínicos chineses de fase 3, previstos para o segundo semestre do ano, e a entrada clínica do novo pipeline provavelmente levarão ao alcance de marcos específicos, em vez de meras expectativas. ABL Bio também está colaborando suavemente com grandes empresas farmacêuticas globais, como Sanofi e GSK, com foco na série ‘Grabbody’, uma plataforma de transporte da barreira hematoencefálica (BBB). A análise predominante é que as mudanças no ambiente externo não abrandaram o seu ritmo de I&D e, pelo contrário, que o preço das ações regressará rapidamente à sua posição original assim que o gatilho para a transferência de tecnologia for acionado.

Olhando para o fluxo de fundos do mercado, os investidores institucionais não estão a vender toda a indústria, mas estão a adoptar uma “estratégia selectiva” completa. É verdade que algumas ações têm sido cotadas com fins lucrativos, como a Alteogen e a Rigachem Bio, mas, ao mesmo tempo, a pressão de compra tem estado a fluir de forma constante para as empresas biológicas com crescimento confirmado e dinâmica de desempenho, como a Oscotec e a HK InnoN. Isto não significa que a instituição tenha desistido do sector biológico, mas sim que está a reorganizar a sua carteira de acções que dependiam de expectativas vagas para acções que são apoiadas por um sólido desempenho de exportação de tecnologia ou dados clínicos. Estas mudanças na oferta e na procura podem ser interpretadas como um processo de ajustamento saudável que conduz à melhoria da estrutura do mercado K-bio a longo prazo.

Enquanto isso, o entusiasmo pelas exportações de tecnologia (L&O) em toda a bioindústria ainda é forte. O facto de a quantidade de exportações de tecnologia assinadas por empresas nacionais este ano já ter ultrapassado os 13 biliões de KRW é uma prova de que a K-Bio está a ser reconhecida como um novo parceiro de desenvolvimento de medicamentos pelas empresas farmacêuticas globais. Resultados visíveis estão surgindo um após o outro em diversas áreas, como o tratamento da obesidade da Hanmi Pharmaceutical e o tratamento MASH da D&D Pharmatech, e discussões adicionais sobre contratos também estão em fase de materialização com vários parceiros globais. Em particular, a procura de tecnologias de plataforma, como a alteração da formulação de injeções subcutâneas, está a aumentar rapidamente, em linha com as estratégias de extensão da vida útil dos produtos das empresas farmacêuticas, pelo que se espera que ainda seja elevada a possibilidade de contratos adicionais assinados por empresas de plataforma, incluindo a Alteogen.