자본시장의 ‘검은 유혹’과 대통령의 경고: 주가 조작의 새로운 얼굴을 해부한다 > K-wave Trends

A Intops, uma empresa listada na KOSDAQ no centro da controvérsia, inseriu uma cláusula de opção de compra muito incomum no processo de emissão de títulos trocáveis. Uma empresa normal deveria acolher com satisfação um aumento nos preços das ações, mas a Intops estabeleceu o direito de cobrar empréstimos privados à força se o preço das ações subir acima de um determinado nível. Isto tornou impossível aos investidores esperar que os preços das acções subissem e, em vez disso, levou a vendas a descoberto para preservar os lucros. Na verdade, o facto de ter sido designada várias vezes como uma acção sobreaquecida de venda a descoberto após a emissão das obrigações em questão prova que este truque estrutural levou à perturbação do mercado.

O que é ainda mais chocante é o facto de a segunda geração de proprietários ter reforçado a sua governação durante este período de supressão dos preços das acções. O acto da família do proprietário de mobilizar empresas familiares para adquirir acções enquanto o preço das acções estava artificialmente deprimido é suspeito de ser uma táctica típica para infringir os interesses dos accionistas em geral e assumir direitos de gestão através de um método expedito. Numa situação em que o governo apela fortemente ao aumento do valor para os accionistas, como o cancelamento de acções próprias para aumentar o valor empresarial, este caso, que mostrou a acção oposta, levou ao limite a paciência do governo com a justiça do mercado de capitais.

As autoridades financeiras iniciaram imediatamente uma investigação sobre o assunto, com fortes críticas do Presidente. A Comissão de Serviços Financeiros, o Serviço de Supervisão Financeira e a Bolsa da Coreia estão a examinar atentamente se as divulgações da Intops forneceram informações de risco suficientes aos investidores e se houve alguma manipulação real do mercado após a emissão dos títulos. Esta fiscalização vai além de uma simples investigação e é um forte alerta às empresas que exploram brechas no sistema de divulgação. No futuro, espera-se que as autoridades se concentrem em garantir a transparência no mercado de capitais, estabelecendo novos padrões de divulgação e medidas complementares para evitar pressões sobre os preços das ações.

A situação geral do mercado também não é fácil. O saldo de vendas a descoberto de grandes ações, como Hanmi Semiconductor e Samsung Electronics, atingiu um máximo histórico, levando a extrema volatilidade do mercado. Com a instabilidade da situação no Médio Oriente, um aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e a curta pressão no mercado de criptomoedas, o ambiente financeiro global foi engolido por um medo que lembra a “Segunda-feira Negra”. A Bolsa da Coreia entrou numa postura de resposta de emergência para estabilizar o mercado, incluindo a ativação de sidecars e o fortalecimento do sistema regular de vigilância para vendas ilegais a descoberto.

Esta situação sugere, em última análise, a direção da reforma que o nosso mercado de capitais deve seguir. A “lei de prevenção da supressão dos preços das acções” enfatizada pelo Presidente Lee Jae-myung não é simplesmente um aumento nas regulamentações legais, mas uma tentativa de resolver a contradição na actual estrutura fiscal em que quanto mais baixo o preço das acções, menor a carga fiscal sobre heranças. O cerne desta reforma é quebrar a estrutura em que as empresas com baixo PBR estão relutantes em aumentar os preços das suas acções e encorajar a melhoria do valor empresarial a ser directamente ligada aos interesses dos principais accionistas. Para que o mercado bolsista nacional, incluindo a KOSDAQ, consiga um verdadeiro aumento de valor, é essencial uma decisão institucional para erradicar estas práticas desleais.