AI 광풍의 명과 암: 한국 증시의 화려한 랠리와 ‘블랙먼데이’의 경고음 > K-wave Trends

Recentemente, Wall Street e as empresas globais de gestão de ativos estão mudando sua visão sobre o mercado de ações coreano, do otimismo para a cautela gradual. Os principais meios de comunicação estrangeiros, incluindo a Bloomberg, relataram que alguns fundos de hedge globais já estão a reduzir a sua exposição ao mercado coreano e a formar uma defesa em camadas utilizando derivados. Isto é interpretado como uma medida táctica para proteger os lucros num mercado que subiu mais de 90% num curto período de tempo, e não como o facto de o encanto do próprio mercado coreano ter desaparecido. Os investidores estão a demonstrar a sabedoria de acumular munições em preparação para a possibilidade de uma grande oferta pública inicial (IPO), como a da SpaceX, sugar a liquidez do mercado e induzir um mercado de vendas cíclico. Esta mudança no fluxo de ar não deve ser simplesmente um sinal de que o mercado enfraqueceu, mas deve ser entendida como uma acção autopurificadora do mercado para reforçar a sua estabilidade, reduzindo as transacções excessivamente concentradas.

Do ponto de vista estrutural, um dos principais factores que tornam o mercado instável é a distorção causada pela 'concentração mecânica de fundos passivos' e pelo 'sistema de inclusão precoce'. Como grandes empresas como a Space Isto cria um fenómeno artificial em que a própria inclusão no índice aumenta o preço das ações em vez dos fundamentos reais da empresa, resultando no efeito colateral de um “imposto sombra” que transfere os custos estruturais para investidores passivos de fundos. Em particular, a volatilidade que surge quando os fundos de cobertura antecipam o volume antes da inclusão no índice e o transferem para fundos de índice neutraliza o amortecedor do mercado e expõe os investidores comuns ao risco de quedas inesperadas de preços.

Entretanto, estão a ocorrer perturbações em todo o ecossistema de investimento, com os métodos tradicionais de obtenção de capital a entrar em colapso e novas formas de capital a tomarem o seu lugar. A indústria cinematográfica, que anteriormente era liderada por empresas de investimento afiliadas a grandes corporações e comités de produção, está agora a ser reorganizada por fundos de capital privado, empresas de investimento independentes e fundos liderados pelo governo. Um exemplo representativo é o projeto de investimento em grande escala realizado por um fundo de capital privado no filme “Hope”, do diretor Na Hong-jin. Este é um investimento estratégico que visa expandir os IP (direitos de propriedade intelectual), como direitos autorais globais de OTT, webtoons e jogos, rompendo com o modelo que dependia da simples venda de cinemas. Estas mudanças são comuns não só na Coreia, mas também em toda a Ásia, incluindo o Japão e a Tailândia, e sugerem que a indústria cinematográfica está a construir um modelo de financiamento avançado em linha com as tendências do mercado financeiro.

Outra variável que aumenta a volatilidade do mercado é a saída de recursos estrangeiros e o uso excessivo de alavancagem por investidores individuais. Os fundos globais estão a retirar um montante recorde de fundos do mercado de ações coreano este ano, e a estrutura de investidores individuais que recebem o montante total continua. Em particular, a preferência dos indivíduos por produtos de alto risco, como ETFs alavancados e opções semanais de ações individuais, representa o risco de expor mais vulnerabilidades do que se imaginava, caso o mercado inverta. Além da incerteza da política de taxas de juros do Federal Reserve dos EUA e das preocupações com a inflação energética do Oriente Médio, há alertas de que a recuperação das ações de semicondutores coreanas também pode enfrentar um forte vento contrário se os custos de financiamento das grandes empresas de tecnologia dos EUA que apoiaram a recuperação da IA ​​​​aumentarem.