자본시장의 ‘검은 유혹’과 대통령의 경고: 주가 조작의 새로운 얼굴을 해부한다 > K-wave Trends

Intops, компания, котирующаяся на KOSDAQ и находящаяся в центре споров, включила очень необычную оговорку об опционе колл в процесс выпуска обмениваемых облигаций. Нормальная компания должна приветствовать рост цен на акции, но Intops установила право принудительно взыскивать частные кредиты, если цена акций поднимется выше определенного уровня. Это лишило инвесторов возможности ожидать роста цен на акции и вместо этого привело к коротким продажам для сохранения прибыли. Фактически, тот факт, что после выпуска рассматриваемых облигаций несколько раз он был обозначен как перегретая короткая продажа акций, доказывает, что этот структурный трюк привел к разрушению рынка.

Еще более шокирующим является тот факт, что второе поколение владельцев усилило свое управление в этот период подавления цен на акции. Действия семьи владельца, мобилизующие семейные компании для приобретения акций, в то время как цена акций была искусственно занижена, подозреваются в том, что это типичная тактика ущемления интересов генеральных акционеров и перехвата прав управления целесообразным методом. В ситуации, когда правительство настоятельно призывает к увеличению акционерной стоимости, например, к отмене казначейских акций для увеличения корпоративной стоимости, этот случай, продемонстрировавший противоположное действие, истощил терпение правительства в отношении справедливости рынка капитала до предела.

Финансовые власти начали немедленное расследование этого дела, вызвав резкую критику со стороны президента. Комиссия по финансовым услугам, Служба финансового надзора и Корейская биржа внимательно изучают, предоставляло ли раскрытие Intops достаточную информацию о рисках инвесторам и имели ли место какие-либо фактические манипуляции рынком после выпуска облигаций. Эта проверка выходит за рамки простого расследования и является серьезным предупреждением для компаний, которые используют лазейки в системе раскрытия информации. Ожидается, что в будущем власти сосредоточат усилия на обеспечении прозрачности на рынке капитала путем установления новых стандартов раскрытия информации и дополнительных мер по предотвращению давления на цены акций.

Общая ситуация на рынке также непростая. Баланс коротких продаж крупных акций, таких как Hanmi Semiconductor и Samsung Electronics, взлетел до рекордно высокого уровня, что привело к крайней волатильности рынка. Из-за нестабильной ситуации на Ближнем Востоке, роста доходности казначейских облигаций США и короткого сжатия на рынке криптовалют глобальная финансовая среда была охвачена страхом, напоминающим «Черный понедельник». Корейская биржа приняла меры экстренного реагирования для стабилизации рынка, включая активацию колясок и усиление регулярной системы наблюдения за незаконными короткими продажами.

Эта ситуация в конечном итоге указывает на направление реформ, которым должен следовать наш рынок капитала. «Закон о предотвращении подавления цен на акции», подчеркнутый президентом Ли Джэ Мёном, — это не просто ужесточение правовых норм, а попытка разрешить противоречие в нынешней налоговой структуре, согласно которой, чем ниже цена акций, тем ниже налоговое бремя на наследство. Суть этой реформы заключается в том, чтобы разрушить структуру, в которой компании с низким PBR неохотно повышают цены на свои акции, и стимулировать повышение корпоративной стоимости, чтобы оно было напрямую связано с интересами основных акционеров. Для того чтобы внутренний фондовый рынок, включая KOSDAQ, достиг реального роста стоимости, необходимо институциональное решение искоренить эту несправедливую практику.