자본시장의 ‘살생부’가 현실이 되다: 상장폐지 칼바람과 투자자의 생존 전략 > K-wave Trends

Суть плана реформы исключения из перечня, продвигаемого финансовыми властями, заключается в «быстром урегулировании неплатежеспособных компаний». Особенно заметными изменениями являются установление новых требований по исключению «монетных акций», которые считались помехой на рынке, и значительное повышение стандарта рыночной капитализации. В случае с рынком KOSDAQ стандарт рыночной капитализации планируется увеличить до 30 миллиардов вон, начиная со следующего года, а со второй половины этого года компании с капитализацией менее 20 миллиардов вон будут подлежать исключению из листинга. В ответ на это многие компании изо всех сил пытаются выжить, принудительно повышая цены на свои акции или увеличивая их номинальную стоимость посредством слияний акций. Однако эксперты предупреждают, что подобные слияния акций — это не что иное, как «пописать на ноги» без улучшения фундаментальных показателей компании, то есть укрепления ее фундаментальных показателей. В конечном счете, суровая реальность такова, что, если компания не сможет доказать модель устойчивой прибыли, временный рост цен на акции будет лишь началом нового спада.

Действие делистинга не ограничивается отдельными компаниями, но также распространяется на рынки деривативов, такие как ETF и ETN. Корейская биржа объявила о новом правиле, согласно которому будут исключены из листинга продукты с использованием заемных средств и обратные продукты, в которых в качестве базового актива используется одна акция, если доля рыночной капитализации и объем торгов недостаточны. Это можно интерпретировать как намерение улучшить устойчивость рынка и предоставить инвесторам безопасные продукты с гарантированной ликвидностью. Однако эти правила могут представлять неожиданный риск ликвидации для инвесторов, которые реализуют активные инвестиционные стратегии с использованием деривативов. Теперь перед инвесторами стоит задача выйти за рамки простого прогнозирования направления движения базового актива и следить за изменениями в раскрытии информации биржи в режиме реального времени, чтобы гарантировать, что продукты, в которые они инвестировали, не соответствуют требованиям делистинга.

Между тем, вопросы исключения из списка, которые переросли в юридические баталии, действуют как фактор, максимизирующий неопределенность на рынке. Недавно такие компании, как Celestra и TS NexGen, протестовали против решения Корейской биржи об исключении из листинга и подали в суд заявления о временном запрете, что привело к серии случаев, когда запланированные ликвидационные продажи были приостановлены. Это показывает, что сложные интересы между компаниями, биржами и инвесторами переплетаются до заключительного этапа делистинга. Инвесторы, чья торговля приостановлена ​​до вынесения решения суда, фактически страдают от того, что их средства связаны, и попадают в экстремальную ситуацию, когда они могут либо свестися на нет, либо быть восстановлены по результатам судебного разбирательства. Таким образом, судебная тяжба во время процесса исключения из списка ясно показывает, где сталкиваются две ценности: защита инвесторов и установление строгого порядка на рынке.

Обращаясь к мировому рынку, конфликт между блокчейн-проектами и биржами также показывает другую сторону делистинга. Случай исключения конкретного стейблкоина, о котором известно, что он связан с семьей Трампа, с биржи HTX, ясно показывает, как политические и геополитические риски проецируются на рынок криптовалют. Во имя соблюдения санкций адреса блокчейна замораживаются, возникают конфликты полномочий между биржами и командами проектов, что ставит под прямую угрозу права собственности пользователей. Хотя это другая форма традиционного исключения из листинга фондового рынка, влияние на инвесторов решений централизованной биржи и контроля над эмитентом по сути такое же. В конечном итоге мы получили урок, что инвестиции в проекты без технического доверия и институциональной системы защиты могут быть встречены исключением из перечня в любой момент.