AI 광풍의 명과 암: 한국 증시의 화려한 랠리와 ‘블랙먼데이’의 경고음 > K-wave Trends

В последнее время Уолл-стрит и глобальные компании по управлению активами меняют свой взгляд на корейский фондовый рынок с оптимизма на постепенную осторожность. Крупнейшие зарубежные СМИ, в том числе Bloomberg, сообщили, что некоторые глобальные хедж-фонды уже сокращают свое присутствие на корейском рынке и формируют многоуровневую защиту с использованием деривативов. Это интерпретируется как тактический шаг по защите прибыли на рынке, который вырос более чем на 90% за короткий период времени, а не как факт, что очарование корейского рынка само по себе исчезло. Инвесторы демонстрируют мудрость накопления боеприпасов, готовясь к тому, что крупное первичное публичное размещение акций (IPO), такое как SpaceX, высосет рыночную ликвидность и вызовет циклические продажи на рынке. Это изменение потока воздуха не должно быть просто сигналом того, что рынок ослаб, его следует понимать как действие рынка по самоочищению, направленное на укрепление его стабильности за счет сокращения чрезмерно концентрированных транзакций.

С структурной точки зрения одним из ключевых факторов, делающих рынок нестабильным, является искажение, вызванное «механической концентрацией пассивных фондов» и «системой раннего включения». В случае крупных компаний, таких как Space, это создает искусственное явление, при котором включение в индекс само по себе повышает цену акций, а не фактические фундаментальные показатели компании, что приводит к побочному эффекту «теневого налога», который перекладывает структурные издержки на пассивных инвесторов фондов. В частности, волатильность, которая возникает, когда хедж-фонды вытесняют объем перед включением в индекс и передают его индексным фондам, нейтрализует рыночный буфер и подвергает обычных инвесторов риску неожиданного падения цен.

Тем временем в инвестиционной экосистеме происходят потрясения: традиционные методы привлечения капитала рушатся, а их место занимают новые формы капитала. Киноиндустрия, которая раньше возглавлялась инвестиционными компаниями, связанными с крупными корпорациями и производственными комитетами, теперь реорганизуется фондами прямых инвестиций, независимыми инвестиционными компаниями и фондами, возглавляемыми государством. Показательным примером является крупномасштабное инвестирование фонда прямых инвестиций в фильм режиссера На Хон Джина «Надежда». Это стратегическая инвестиция, направленная на расширение интеллектуальной собственности (прав интеллектуальной собственности), такой как глобальные авторские права OTT, веб-мультфильмы и игры, и отказ от модели, основанной на простых продажах в кинотеатрах. Эти изменения характерны не только для Кореи, но и для всей Азии, включая Японию и Таиланд, и позволяют предположить, что киноиндустрия строит передовую модель финансирования, соответствующую тенденциям финансового рынка.

Еще одной переменной, повышающей волатильность рынка, является отток иностранных средств и чрезмерное использование кредитного плеча отдельными инвесторами. В этом году глобальные фонды выводят рекордное количество средств с корейского фондового рынка, а структура индивидуальных инвесторов, получающих всю сумму, сохраняется. В частности, предпочтение людьми продуктов с высоким уровнем риска, таких как ETF с кредитным плечом и еженедельные опционы на отдельные акции, создает риск выявления большего количества уязвимостей, чем предполагалось, в случае разворота рынка. Помимо неопределенности политики процентных ставок Федеральной резервной системы США и опасений по поводу энергетической инфляции на Ближнем Востоке, есть предупреждения о том, что ралли корейских полупроводниковых акций может также столкнуться с сильным встречным ветром, если вырастут затраты на финансирование крупных технологических компаний США, которые поддержали ралли ИИ.