ความขัดแย้งของ 'ซูเปอร์ดอลลาร์': เศรษฐกิจเกาหลี ระหว่างความแข็งแกร่งของปัจจัยพื้นฐานและอัตราแลกเปลี่ยนที่กรีดร้อง > ข่าว

ตัวเร่งที่ตรงและทรงพลังที่สุดสำหรับอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นนี้คือการถอนเงินจำนวนมากโดยนักลงทุนต่างชาติ ในปีนี้ ชาวต่างชาติขายสุทธิมูลค่าเกือบ 120 ล้านล้านวอนของหุ้นในตลาดหุ้นในประเทศเพียงอย่างเดียว ซึ่งส่งผลให้มูลค่าวอนลดลง การขายออกนี้ไม่ได้เป็นเพียงสัญญาณของความไม่ไว้วางใจในเศรษฐกิจของเรา แต่ยังอยู่ในลักษณะของกระบวนการปรับสมดุลเพื่อสร้างสมดุลให้กับพอร์ตโฟลิโอทั่วโลก ในขณะที่ KOSPI เพิ่มขึ้นอย่างมากและมูลค่าสินทรัพย์เพิ่มขึ้น ความกดดันในการขายวอนก็เพิ่มขึ้นสูงสุด เนื่องจากนักลงทุนตระหนักถึงผลกำไรและแลกเปลี่ยนเงินเป็นดอลลาร์ เป็นผลให้เกิดสถานการณ์ที่น่าขันขึ้นเนื่องจากความต้องการเงินดอลลาร์ที่จำเป็นในการขายหุ้นมีมากกว่าดอลลาร์ที่ได้รับจากการขายเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งครอบงำตลาด และเพิ่มแรงกดดันต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ภายนอกและความกลัวว่าสหรัฐฯ จะเข้มงวดขึ้น ก็เป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดอัตราแลกเปลี่ยนที่สูง ในขณะที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางเพิ่มสูงขึ้น ความพึงใจต่อเงินดอลลาร์ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยได้เพิ่มขึ้นทั่วโลก ส่งผลให้สกุลเงินในตลาดเกิดใหม่อ่อนค่าลง รวมถึงเงินวอนด้วย นอกจากนี้ เนื่องจากตัวชี้วัดการจ้างงานของสหรัฐฯ แข็งแกร่งเกินคาด ความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมอีกครั้ง การเพิ่มขึ้นของดัชนีค่าเงินดอลลาร์ย่อมนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยนวอน-ดอลลาร์ และกลายเป็นตัวเร่งให้เกิดความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในประเทศ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การลดลงของเงินวอนนั้นสูงชันมากจนเทียบได้กับรูเบิลรัสเซียในสกุลเงินของประเทศหลักๆ ทำให้เกิดความกลัวในตลาดมากขึ้น

รัฐบาลและหน่วยงานด้านการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไม่ได้มองว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นนี้เป็นเพียงผลจากความเป็นอิสระของตลาด แต่ตัดสินว่าเป็น 'ปรากฏการณ์การกระจุกตัว' ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขายแบบเก็งกำไร และเริ่มตอบสนอง รัฐมนตรีที่เกี่ยวข้อง ซึ่งรวมถึงรองนายกรัฐมนตรีฝ่ายเศรษฐกิจ คู ยุนชอล ได้ส่งข้อความเตือนที่รุนแรงผ่านการประชุมทบทวนภาวะฉุกเฉินว่า ความผันผวนที่มากเกินไปจะไม่ได้รับการยอมรับ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหน่วยงานแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเชื่อว่าการเดิมพันเก็งกำไรผ่านตลาด NDF นอกชายฝั่งทำให้เกิดการหยุดชะงักของตลาด และกำลังดำเนินมาตรการเพื่อเสริมสร้างความโปร่งใสของธุรกรรมและดูดซับพวกเขาเข้าสู่ตลาดในประเทศ นอกจากนี้ เรากำลังพยายามที่จะฟื้นฟูคำสั่งซื้อในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยการคาดการณ์การสอบสวนอย่างเข้มงวดต่อพฤติกรรมที่เรียกว่า 'Lead & Lag' ซึ่งบริษัทส่งออกและนำเข้าจงใจชะลอการแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์เพื่อคาดการณ์ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะสูงขึ้น

สิ่งที่น่าสังเกตคือตัวชี้วัดเชิงบวก เช่น การส่งออกที่แข็งแกร่งและการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดไม่ทำงานอย่างถูกต้องเพื่อปกป้องอัตราแลกเปลี่ยน โดยปกติ เมื่อการส่งออกดี อุปทานของเงินดอลลาร์จะเพิ่มขึ้นและอัตราแลกเปลี่ยนควรจะมีเสถียรภาพ แต่ในปัจจุบัน แม้แต่บริษัทผู้ส่งออกก็ยังใช้กลยุทธ์ในการถือเงินดอลลาร์ไว้ แทนที่จะแปลงเป็นวอนทันทีเพื่อรับประโยชน์จากอัตราแลกเปลี่ยนที่สูง ผู้เชี่ยวชาญวิเคราะห์ว่า "การคว้าเงินดอลลาร์" ของบริษัทเหล่านี้กำลังทำให้ขาดสภาพคล่องในตลาดมากขึ้น และเป็นผลให้เกิดวงจรอุบาทว์ที่เพิ่มอัตราแลกเปลี่ยนที่แข็งค่าขึ้น แม้ว่าปัจจัยพื้นฐานจะแข็งแกร่ง แต่ปัจจัยทางจิตวิทยาและความไม่สมดุลของตลาดในด้านอุปสงค์และอุปทานกำลังกัดกร่อนพื้นฐานของเศรษฐกิจ

มีความกังวลอย่างมากว่าอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงเป็นเวลานานจะไม่เพียงแต่เป็นปัญหาในตลาดการเงินเท่านั้น แต่ยังจะทิ้งรอยแผลเป็นลึกให้กับเศรษฐกิจที่แท้จริงโดยรวมอีกด้วย เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ้น ราคานำเข้าจะพุ่งสูงขึ้น ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อกำลังซื้อของครัวเรือนที่ลดลง และภาระต้นทุนของบริษัทในประเทศที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งแรงกดดันด้านราคานำเข้าประกอบกับราคาน้ำมันระหว่างประเทศที่สูงขึ้น ทำให้จุดยืนของธนาคารแห่งเกาหลีในการจัดการนโยบายการเงินยากยิ่งขึ้น การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์ในประเทศที่ถดถอย ในขณะที่การแทรกแซงเพื่อควบคุมอัตราแลกเปลี่ยนทำให้เกิดปัญหาที่ไม่สามารถปราศจากข้อโต้แย้งเกี่ยวกับประสิทธิภาพของอัตราดอกเบี้ยได้ แม้ว่าการแทรกแซงของรัฐบาลอาจส่งผลต่อการควบคุมอัตราการแลกเปลี่ยนในระดับหนึ่ง แต่การประเมินความหนาวเย็นที่เกิดขึ้นในปัจจุบันก็คือมีข้อจำกัดในการกลับตัวของแนวโน้มพื้นฐาน