Japonya Merkez Bankası'nın bu maliye politikası karar toplantısıyla kısa vadeli politika faiz oranını 0,25 puan artırarak %0,75'ten %1'e yükseltmesi oldukça sembolik bir olay. 1995'ten 31 yıl sonra ulaşılan bu rakam, Japonya'nın sürdürdüğü aşırı gevşek para politikasının sona erdiğinin sinyalini veriyor. Özellikle bu kararın, Başkan Kazuo Ueda'nın sağlık nedenleriyle yokluğunda dahi politika komitesi üyelerinin ezici çoğunluğunun (7 lehte, 1 aleyhte) onayıyla alınmış olması, Japon para otoritesinin sıkılaştırma isteğinin sağlam olduğunu kanıtlıyor. Ekonominin sürdürülebilirliği açısından, hali hazırda bizi derinden etkileyen artan fiyat baskısının engellenmesinin, Orta Doğu'daki siyasi kaosun yol açacağı ekonomik daralma olasılığından daha acil olduğuna karar verdiler.

Bu faiz artışının ardındaki temel arka plan, petrol fiyatlarındaki yükselişin yol açtığı çok yönlü fiyat geçişkenliği olgusudur. Japonya Merkez Bankası, işletmeler arası işlemlerde başlayan fiyat artışının artık genel tüketici fiyatlarına yayılarak ekonomik anayasayı tehdit ettiği tespitinde bulundu. İstihdam ve gelir ortamının iyileştiği ve şirket kârlarının sağlam kaldığı bir ortamda, faiz oranlarının dondurulması halinde enflasyonun hızlanabileceği korkusu var. Aslında Japonya Merkez Bankası, gelecekteki ekonomik koşullara bağlı olarak kademeli olarak faiz oranlarını artırmaya ve finansal genişlemeyi azaltmaya devam edeceği yönündeki pozisyonunu netleştirerek, geçici önlemler yerine büyük kemer sıkma eğilimini sürdüreceğini açıkça ortaya koydu.

Para politikasındaki değişikliklerin yanı sıra dikkat edilmesi gereken bir konu da tahvil piyasasını istikrara kavuşturma tedbirleridir. Japonya Merkez Bankası, 2013'ten bu yana uyguladığı iki boyutlu genişleme politikası bulmacasının son parçası olan uzun vadeli devlet tahvili alımlarını önümüzdeki yılın nisan ayından itibaren tamamen azaltma kararı aldı. Amaç, büyük miktarlarda devlet tahvili satın alarak piyasa fonksiyonlarını baskılayan uygulamadan kurtulmak ve faiz oranlarının piyasa ilkelerine göre belirlendiği normal bir finansal ortam oluşturmak. Ancak, piyasada ani şokların yaşanmasını önlemek için önümüzdeki yılın ilk çeyreğine kadar alım miktarlarında hafif ayarlamalar yaparak yumuşak iniş gerçekleştirme stratejisi, Japon mali otoritelerinin bu sıkılaştırmayı ne kadar dikkatli tasarladığını açıkça gösteriyor.

Japonya'nın hamlesi dünya çapındaki yatırımcıları tedirgin ediyor ve küresel finans piyasasında 'yen taşıma ticareti'nin tasfiye edilme olasılığını artırıyor. Japonya'dan düşük faizle borç alan ve yurt dışında yüksek getirili varlıklara yatırım yapan büyük miktardaki sermayenin ülkelerine dönmesi halinde, hisse senedi ve tahvil piyasalarında oynaklığın kaçınılmaz olarak artması bekleniyor. Özellikle Kore ekonomisi, güçlü yen ve Japonya'ya olan ihracat talebinin yavaşlaması nedeniyle ihracatta rekabet gücünün artması gibi iki ucu keskin bir kılıçla karşı karşıya. Buna ek olarak, Kore Merkez Bankası aynı zamanda küresel kemer sıkma önlemlerinin yeniden canlanmasına hazırlanmak için sofistike bir tepkinin gerekli olduğu bir durumda; fiyatlar, döviz kurları ve ithalat fiyat yükünün karmaşık baskıları arasında faiz oranı politikasının zorluğu artıyor.