1.560 won ve titrek döviz piyasası korkusu: Kore ekonomisinin 'tek başına zayıflığını' incelemek > haberler

Döviz kurlarındaki bu artışın temel nedeni, yabancı yatırımcıların büyük ölçekli fon çekmesi ve bunun sonucunda ortaya çıkan mekanik yeniden dengeleme sürecidir. Geçtiğimiz ay boyunca yabancı yatırımcılar yerel borsadan 77 trilyon wonun üzerinde büyük miktarda para çekerek wonun zayıflamasını teşvik etmede önemli bir itici güç görevi gördü. Özellikle yarı iletkenler gibi önemli hisse senetlerinin fiyatları kısa sürede yükselirken, küresel fonlar, belirlenen yatırım oranlarını korumak için mekanik olarak kar elde etmekten başka seçeneklerinin olmadığı bir durumla karşı karşıya kaldı. Bu portföy ayarlama süreci sırasında oluşan dolar talebi, wonun değerinde keskin bir düşüşe yol açarak piyasa kaygısını artırdı ve döviz kurunun yükselişini hızlandırdı.

Döviz kurundaki yükselişin bir diğer ekseni ise büyük dış değişkenler olan Orta Doğu'daki istikrarsızlık ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) faiz artırımı ihtimali. ABD'de son dönemde görülen güçlü istihdam göstergeleri, Fed'in faiz oranlarını yeniden artırabileceği yönünde spekülasyonlara yol açtı ve bu da doların güçlenmesinde belirleyici bir faktör haline geldi. Buna Ortadoğu'daki askeri gerginlikler de eklenince güvenli varlık olan doların tercihi daha da belirginleşti. Bu dış olumsuz faktörler, Kore ekonomisinin büyüme tahminleri ve ihracat patlaması gibi olumlu göstergeleri gölgede bırakan güçlü bir aşağı yönlü baskı görevi görüyor ve iç mali piyasadaki oynaklığı artıran bir tetikleyici haline geliyor.

Her şeyden önce döviz otoritelerinin dikkat ettiği şey, offshore NDF piyasasındaki spekülatif güçlerin yıkıcı davranışlarıdır. Aslında kazanılanı sağlamayan ancak yalnızca dolar farkını kapatan NDF'nin yapısal özellikleri nedeniyle, küçük bir marjla bile büyük spekülatif bahisler yapılabilir ve bu da piyasa oynaklığını artıran 'vücudu sallayan kuyruk' olgusuna neden olur. Yetkililer, bu spekülatif güçlerin, wonun düşeceği üzerine bahis oynayarak piyasada tek yönlü bir önyargıyı yapay olarak teşvik ettiğine inanıyor. Buna göre mali yetkililer, ticari bankalar ve yabancı banka şubeleriyle acil bir toplantı yaparak, anormal işlemlere karşı yoğun denetimler yapacakları ve piyasadaki aksamalara karşı ciddi önlemler alacaklarına dair güçlü bir uyarı mesajı gönderdiler.

Hükümetin tepkisi sözlü müdahalenin ötesine geçiyor ve daha köklü ve kurumsal değişim arayışında. Piyasa şeffaflığını artırmak için döviz otoriteleri, döviz işlem saatlerini 24 saate çıkarma ve offshore piyasadan talebi yerel normal piyasaya çekme planını düşünüyor. Ayrıca hükümet, döviz kurundaki dalgalanmalardan yararlanarak ödemeyi aşırı geciktiren veya avans ödeyen ithalat ve ihracat şirketlerinin yasa dışı uygulamalarına yoğun bir şekilde müdahale ederek döviz piyasasında düzeni yeniden sağlama kararlılığını ifade etti. Bu, hükümetin kısa vadeli döviz kuru savunmasının ötesine geçerek spekülatif güçlerin fırsatlarını azaltmak için döviz piyasasındaki yapısal kırılganlıkları iyileştirmeye yönelik uzun vadeli planı olarak yorumlanabilir.

Uzmanlar, mevcut yüksek döviz kuru olgusunun geçmiş döviz krizinden ayrı değerlendirilmesi gerektiğini temkinli bir şekilde savunuyorlar. Analiz, Kore ekonomisinin temellerinin hala güçlü olduğunu ve ihracat şirketlerinin kar tahminlerinin yukarı doğru revize edildiğini, dolayısıyla temel bir krize dair herhangi bir işaretin bulunmadığını gösteriyor. Ancak, aşırı döviz kuru istikrarsızlığının, dış belirsizlik çözülmeden kurumsal yatırımların azalmasına ve iç tüketimin azalmasına yol açabileceği yönünde endişeler de mevcut. Bu nedenle, piyasanın 1.500 wonluk rakamından aşırı derecede korkmak yerine, yabancı yatırımcıların satışları azalıncaya ve küresel finansal ortam istikrara kavuşuncaya kadar sakin bir şekilde yanıt vermenin zamanı geldi.