빚으로 쌓아 올린 ‘레버리지의 함정’… 한국 금융시장이 마주한 두 가지 과제 > K-wave Trends

금융당국이 전세 대출에 칼을 빼 든 이유는 명확합니다. 그동안 전세자금 대출이 실수요자를 위한 주거 지원책이라는 본래 취지를 벗어나, 사실상 집값 상승을 부추기는 ‘우회 레버리지’ 수단으로 악용되고 있다는 문제의식 때문입니다. 금융위는 수도권 및 규제지역의 전세대출 보증비율을 기존 80%에서 70% 수준으로 대폭 축소하여 은행권의 대출 심사를 한층 강화하겠다는 방침을 세웠습니다. 또한 비거주 1주택자의 신규 대출을 원칙적으로 금지하고, 고가 전세에 대해서는 총부채원리금상환비율(DSR) 규제를 부분적으로 도입하여 고소득층의 과도한 차입을 억제하려 합니다. 이는 무주택 서민의 주거 안정을 해치지 않는 선에서 부동산 거품을 걷어내겠다는 전략이지만, 일각에서는 저소득층의 대출 문턱이 덩달아 높아질 수 있다는 우려의 목소리도 적지 않습니다.

주식 시장에서는 ‘삼전닉스’로 불리는 삼성전자와 SK하이닉스 단일종목 레버리지 ETF가 상장 직후부터 시장을 뜨겁게 달구고 있습니다. 출시 2주 만에 개인 투자자들은 수조 원대의 자금을 쏟아부으며 이들 상품을 순매수 1위로 올려놓았고, 증권사들은 풍부한 유동성과 호가 관리를 앞세워 공격적인 마케팅을 펼쳤습니다. 하지만 이러한 투자 열기는 시장 변동성을 증폭시키는 부작용을 낳고 있습니다. 레버리지 상품은 주가가 오르면 매수하고 떨어지면 매도하는 리밸런싱 구조를 가지고 있어, 시장이 급등락할 때마다 추격 매매를 유발하며 주가 하락 폭을 더욱 키우는 ‘쇼트 감마’ 현상을 초래하기 때문입니다. 특히 반도체 대장주에 자금이 과도하게 쏠리면서 코스피 전체의 변동성까지 극대화하는 결과를 낳고 있습니다.

레버리지 투자자들이 직면한 가장 큰 공포는 바로 ‘음의 복리효과’입니다. 많은 투자자가 단순히 주가가 회복되면 원금도 돌아올 것이라 기대하지만, 레버리지 상품은 등락이 반복될수록 기초자산보다 더 큰 손실이 누적되는 구조적 함정을 안고 있습니다. 실제로 최근 급락장에서 본주보다 2배 이상의 낙폭을 기록한 ETF의 성적표는 개인 투자자들에게 혹독한 교훈을 남겼습니다. 하락 후 상승하는 과정에서 원금을 회복하기 위해서는 하락 폭보다 훨씬 큰 폭의 상승이 필요하기 때문에, 횡보장이나 잦은 등락이 이어지는 시장에서는 자산이 녹아내리는 경험을 하게 됩니다. 그럼에도 불구하고 ‘3배 레버리지’ 상품을 찾는 해외 투자 수요가 여전하고, 국내에서도 단기 수익만을 쫓는 투기적 거래가 멈추지 않는 점은 금융당국이 가장 우려하는 대목입니다.

금융당국은 레버리지 상품의 과열 양상을 지켜보며 투자 주의 메시지를 내는 등 뒤늦게 대응책 마련에 분주합니다. 당초 서학개미의 국내 복귀와 자본시장 활성화를 위해 도입했던 상품이 오히려 독이 되어 돌아오자, 증권사들에게 투자자 성향 점검과 고위험 상품에 대한 강력한 고지를 주문하고 있습니다. 그러나 이미 90만 명에 육박하는 레버리지 교육 수료자가 나올 정도로 투자 광풍은 걷잡을 수 없이 퍼져 나갔습니다. 전문가들은 이러한 고위험 상품이 장기 투자보다는 단기 매매 관점에서 철저히 관리되어야 한다고 조언하지만, 정작 시장에서는 ‘합법적인 도박’이라는 자조 섞인 목소리와 함께 추격 매수가 끊이지 않고 있습니다. 결국, 금융 당국의 규제와 투자자 스스로의 경각심 사이에서 우리 시장의 건강한 회복력을 찾아야 하는 난제가 남아있습니다.