七月大风，“币股”驱逐带来股市大逆转，一场生存博弈 > 消息

此次制度改革的核心是对被称为“硬币股”的低价股票施加强大的退出压力。根据修正案，如果股价连续30个交易日保持在1000韩元以下，则将被指定为管理股，如果在接下来的90个交易日内连续45个交易日没有恢复到1000韩元，则将立即办理退市程序。这些规定的初衷是通过剔除容易出现股价操纵或投机交易的低价股票来提高市场透明度。相应地，不少科斯达克上市公司纷纷打出“股票合并”牌，通过减少流通股数量人为提高每股单价。事实上，今年以来，决定股份合并的公司数量比去年增加了数十倍，显示市场高度紧张。然而，由于这些会计措施并不能保证企业价值的实际增长，因此出现了一系列合并后股价也未能守住而跌回低价股的情况。

除了币存量要求之外，市值标准的提高也对企业构成了沉重的束缚。从7月开始，科斯达克上市市值标准将从150亿韩元提高到200亿韩元，明年有望进一步提高到300亿韩元。仅仅将股价提高到1000韩元以上是不够的，市值本身（即发行股数乘以股价）必须保持在一定水平以上才能维持上市地位。于是，很多边缘企业为了维持上市而冒着生命危险进行“民生并购”或夸大外部数据，而不是增强主业的竞争力。特别是，随着大量市值低于300亿韩元的亏损公司面临退市，投资者辨别好坏变得比以往任何时候都更加重要。专家警告说，简单地低价买入股票的策略现在可能会变成一场风险极高的赌博。

在该系统实施之前，包括生物行业在内的某些行业的担忧正在加深。这是因为，技术开发时间较长的生物科技公司往往会出现持续亏损，导致其股价和市值面临下行压力。尽管 K-Bio 在全球市场上存在机遇，例如美国食品和药物管理局 (FDA) 最近简化了临床程序，但国内监管环境却显示出相互矛盾的趋势，加大了退出的压力。一些企业试图通过临床成功和技术输出寻找突破口，但融资状况恶化的中小生物企业除了股票并购别无选择。一些人担心这种统一标准可能会迫使具有增长潜力的创新公司退出市场。因此，呼吁采取紧急补充措施的呼声越来越高，而不仅仅是加强排除标准，而是创造一个企业可以在市场上得到公平评估的IR环境。

从整个市场的角度来看，这一举措有望成为改善科斯达克市场结构的“仪式”。由于科斯达克市场因投机交易和信息披露不明确而被指出是“韩国折扣”的罪魁祸首，其逻辑是应该利用这个机会将市场重组为以蓝筹公司为中心的市场。金融当局正在审查的市场促进制度（保费、标准和管理组的分类）也是这一宪法改进的延伸。然而，系统的快速变化可能导致流动性下降仍然是一个需要警惕的因素。由于退市股票大量涌入，个人投资者不可避免地受到损害，因此必须采取激活K-OTC等非上市流通市场或为企业复苏提供足够的改善期等软着陆措施。最终，市场信任不仅要通过严格的退出标准来实现，还要通过建立一个公平的生态系统来对待成长型企业、淘汰表现不佳的企业。