大资本的十字路口：退休金的大变革与国民养老金的困境 > 消息

退休金制度的重组不仅仅是简单地改变运作方式，也是增加人们实际退休收入的必然选择。目前的合同退休金是企业和金融公司签订个人合同的方式，但由于结构性限制，需要参保人自行选择产品，回报率较低。为了克服这个问题，劳资双方正在尝试引入基金型退休金，并将其转变为由专家组整合和运营的体系。特别是考虑到30人以下小型企业的采用率仅为20%左右的现实，政府通过结合国民年金公团等公共机构的运营能力来实现规模经济的意愿非常坚定。然而，也有人担心对公共部门的过度干预可能会降低私营金融业的自力更生能力。

围绕国民年金服务参与争论的核心是“公共性”与“效率”之间的冲突。上次股市繁荣时，国民年金公团创下了接近20%的高回报率，证明了其压倒性的管理能力。另一方面，许多退休金参保者的资产被绑在保本保息产品上，回报率往往只有2-3%，因此国民年金公团被认为是打破这种低回报结构的解决方案。然而，国民年金是一种将大量资金整合和管理的结构，而退休金更接近于定额缴款（DC）结构，其中个人账户层面的管理是关键。由于管理理念的差异，人们对国民年金公团能否通过个性化的资产配置策略实现同样的绩效表示怀疑。

与此同时，高汇率和股市波动等宏观经济不利因素使国民年金公团的管理策略变得更加复杂。由于近期汇率突破1500韩元，市场不安情绪加剧，国民年金公团恢复了年初暂停的远期外汇销售，并开始货币对冲（风险规避）。这是一种多用途策略，旨在保护基金免受海外投资资产汇率波动的影响，并通过向市场供应美元来缓解汇率上涨压力。去年4月，国民年金公团通过“新框架”将外汇对冲比率从10%提高到15%，并根据情况设计允许对冲最高至20%。这些措施短期内有利于稳定汇率，但长期来看，在投资境外资产和对冲外汇之间找到适当的平衡点是一个艰巨的挑战。

国内股市的大幅下跌也给国民年金公团的再平衡（资产再配置）战略带来了巨大的负担。随着KOSPI指数跌破8000点大关，国民年金公团国内股票估值单日蒸发数十万亿韩元，国民年金公团陷入是卖出还是持有的两难境地。这是因为，如果通过抛售国内股票来增加海外资产比例来实现再平衡，则极有可能导致韩元贬值和汇率上升。因此，国民年金公团正试图通过采取策略模糊性（例如不公开国内股票的最高部分）来尽量减少市场冲击。这清楚地表明了国民年金公团面临的困难，它必须超越简单的资产管理，成为国民经济的安全网。

政界建议根据国民年金公团的基金管理业绩调整年金改革讨论的节奏。近期股市上涨，起到了提高国民养老金估值、延缓资金枯竭时间的作用，相信在一定程度上缓解了年轻一代的焦虑情绪。但这只是市场条件下的暂时性回升，并没有从根本上解决人口结构结构性变化、低出生率等问题。难免有人批评说，出于政治利益而推迟养老金改革可能是一种向子孙后代传递债务的行为。因此，除了当前提高回报的努力外，还有强烈的声音呼吁将社会协议与结构改革相结合，以建立可持续的养老金体系，以免为时已晚。