被遗忘的巨人回归：人工智能基础设施推动的“旧技术”的惊人复兴 > 消息

本次基础设施造势最引人注目的主角无疑是戴尔科技集团。包括摩根士丹利在内的领先投行撤回了对戴尔的保守投资意见，并发表了不同寻常的反思声明，称“我们现有的逻辑是错误的”。戴尔被重新评估的关键原因不仅仅是因为服务器销量的增加，而是因为其数十年来建立的强大的“供应链采购能力”。目前，AI服务器市场需求旺盛，但处于“供应紧张”状态，首先确保GPU、HBM等关键部件的供应与销量直接相关。戴尔凭借庞大的购买力和稳固的零部件供应链，在关键零部件供应方面领先竞争对手一步，占据市场主导地位，目前已完成人工智能服务器销量超过此前主营业务PC销量的结构转型。

诺基亚、思科等通信网络公司的转型也在解决AI时代的本质难题。过去因手机业务衰退而濒临崩溃的诺基亚，通过结构的大幅改进，重生为一家专门从事通信设备和光通信的公司，并通过最近收购英飞朗(Infinera)专门吸收数据中心之间高速连接的需求。 AI数据中心并不是简单地通过大量计算芯片的堆叠来运行的；它们必须得到实时连接数千台服务器和机架的超低延迟网络的支持。在这一趋势下，诺基亚与NVIDIA建立了战略合作伙伴关系，正在将6G通信网络发展成为AI“神经网络”，将自己打造成“物理AI”时代的核心基础设施，超越数据中心，将现实世界的机器与AI连接起来。

剩下的老牌科技公司，包括联想、英特尔、美光和德州仪器，也正在被重新评估，因为它们直接受益于各自领域的人工智能热潮。长期陷入PC行业低迷的联想通过AI产品线实现销售组合多元化，成为港股涨幅第一的股票，而英特尔则通过英伟达的投资和新芯片的供应，重新成为AI基础设施的支柱。尤其是内存巨头美光，直接受益于HBM需求激增，市值在短时间内迅速增长至1万亿美元。功率半导体领域的德州仪器公司也提供了随着数据中心功率密度增加而精确控制电压和电流的必要技术，作为基础设施涨势的隐形贡献者而受到关注。

但投资者也必须面对股价快速上涨背后的冷酷现实。以诺基亚为例，尽管其人工智能相关销售额仅占总销售额的8%，但该公司股价却飙升了140%，引发了对该公司估值的争议。这引发了人们的担忧，即目前的股价可能过多地反映了增长潜力。像戴尔这样的服务器公司还面临着一个挑战，即销售额的快速增长并不能直接带来营业利润率的提高。鉴于昂贵组件比例较高的AI服务器结构，如何有效管理盈利能力将与销售规模一样，成为未来维持股价的关键变量。最终，市场正在冷静地观察这些公司是否会超越简单的预期，并通过盈利能力和客户多元化的实际改善来展示可持续增长。