AI 광풍의 명과 암: 한국 증시의 화려한 랠리와 ‘블랙먼데이’의 경고음 > K-wave Trends

Onlangs veranderen Wall Street en mondiale vermogensbeheerders hun kijk op de Koreaanse aandelenmarkt van optimisme naar geleidelijke voorzichtigheid. Grote buitenlandse media, waaronder Bloomberg, meldden dat sommige mondiale hedgefondsen hun blootstelling aan de Koreaanse markt al aan het verminderen zijn en een gelaagde verdediging vormen met behulp van derivaten. Dit wordt geïnterpreteerd als een tactische zet om de winsten te beschermen in een markt die in korte tijd met meer dan 90% is gestegen, en niet als het feit dat de charme van de Koreaanse markt zelf is verdwenen. Beleggers tonen de wijsheid van het aanleggen van munitievoorraden ter voorbereiding op de mogelijkheid dat een grote beursintroductie (IPO) zoals SpaceX de marktliquiditeit zal wegzuigen en een cyclische verkoopmarkt zal veroorzaken. Deze verandering in de luchtstroom zou niet simpelweg een signaal moeten zijn dat de markt verzwakt is, maar moet worden opgevat als de zelfzuiverende actie van de markt om de stabiliteit ervan te versterken door overmatig geconcentreerde transacties te verminderen.

Vanuit structureel oogpunt is een van de belangrijkste factoren die de markt instabiel maken de verstoring veroorzaakt door de 'mechanische concentratie van passieve fondsen' en het 'early-include-systeem'. Voor grote bedrijven zoals Space creëert dit een kunstmatig fenomeen waarbij de opname van de index zelf de aandelenkoers verhoogt in plaats van de werkelijke fundamentals van het bedrijf, wat resulteert in het neveneffect van een 'schaduwbelasting' die structurele kosten doorberekent aan passieve fondsbeleggers. Met name de volatiliteit die ontstaat wanneer hedgefondsen het volume vóór opname van de index overnemen en overdragen naar indexfondsen neutraliseert de buffer van de markt en stelt gewone beleggers bloot aan het risico van onverwachte prijsdalingen.

Ondertussen vindt er onrust plaats in het hele investeringsecosysteem, waarbij traditionele methoden om kapitaal aan te trekken instorten en nieuwe vormen van kapitaal hun plaats innemen. De filmindustrie, die voorheen werd geleid door investeringsmaatschappijen die verbonden waren met grote bedrijven en productiecomités, wordt nu gereorganiseerd door private equity-fondsen, onafhankelijke investeringsmaatschappijen en door de overheid geleide fondsen. Een representatief voorbeeld is de grootschalige projectinvestering door een private equity fonds in 'Hope' van regisseur Na Hong-jin. Dit is een strategische investering gericht op het uitbreiden van IP (intellectuele eigendomsrechten), zoals wereldwijde OTT-auteursrechten, webtoons en games, en daarmee breken met het model dat berustte op eenvoudige theaterverkopen. Deze veranderingen komen niet alleen in Korea voor, maar ook in heel Azië, inclusief Japan en Thailand, en suggereren dat de filmindustrie een geavanceerd financieringsmodel aan het opbouwen is, in lijn met de trends op de financiële markt.

Een andere variabele die de marktvolatiliteit vergroot, is de uitstroom van buitenlandse fondsen en het buitensporige gebruik van hefboomwerking door individuele beleggers. Mondiale fondsen halen dit jaar een recordbedrag aan geld op van de Koreaanse aandelenmarkt, en de structuur van individuele beleggers die het volledige bedrag ontvangen, blijft bestaan. Met name de voorkeur van individuen voor producten met een hoog risico, zoals ETF's met hefboomwerking en wekelijkse aandelenopties, brengt het risico met zich mee dat er meer kwetsbaarheden aan het licht komen dan gedacht als de markt omkeert. Naast de onzekerheid over het rentebeleid van de Amerikaanse Federal Reserve en de zorgen over de energie-inflatie uit het Midden-Oosten, zijn er waarschuwingen dat de rally van de Koreaanse halfgeleideraandelen ook met sterke tegenwind te maken kan krijgen als de financieringskosten van Amerikaanse grote technologiebedrijven die de AI-rally ondersteunden, stijgen.